大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的(de)党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前协同发力(lì)，需求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需(xū)要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工(c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超大(dà)特(tè)大城(chéng)市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一共和银(yín)行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第(dì)四(sì)家倒下(xià)的银行，同时(shí)也是美国(guó)历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地(dc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义ì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄(é)军方和特种部(bù)队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发动(dòng)袭击时普京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位(wèi)于(yú)莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处(chù)于(yú)全年第(dì)二个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路(lù)上(shàng)建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的(de)结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一(yī)季度(dù)业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等(děng)指标仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于(yú)预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的(de)弹性方(fāng)向。行业(yè)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因(yīn)素(sù)影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映(yìng)射(shè)的科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资(zī)源(yuán)+重资(zī)产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的(de)回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个(gè)月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球(qiú)大(dà)类资(zī)产波(bō)动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽(gē)派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济(jì)运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第(dì)一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和(hé)预(yù)期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市(shì)场的表(biǎo)现，均(jūn)表明(míng)资本市(shì)场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预期(qī)。由(yóu)此(cǐ)导致这(zhè)一次(cì)市(shì)场的战(zhàn)术调(diào)整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途(tú)较为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确(què)、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金(jīn)行(xíng)情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取超额(é)收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道(dào)的(de)第五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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