如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市(shì)场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么(me)简单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周成为了(le)日(rì)本(běn)股票的(de)净买家。在此期(qī)间(jiān)，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买(mǎi)入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本(běn)五大(dà)商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思加大(dà)投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本(běn)轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及(jí)企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国(guó)的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本(běn)股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股价(jià)跌(diē)十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定的(de)态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和男上(shàng)月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽(qì)车(chē)行(xíng)业预(yù)计利(lì)润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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