本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融(róng)资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银(yín)行兔(防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正tù)年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家资本新战略(lüè)。国(guó)家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代(dài)贵州茅(máo)台成(chéng)为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式(shì)牛(niú)市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份(fèn)上涨的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的(de)半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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