调油逻辑提振(zhèn)成(chéng)本(běn)价格，从而能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的(de)热度(dù)之高也正是由这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年的步调明显不一。期货日报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从走(zǒu)势(shì)上(shàng)来看(kàn)，两品种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日(rì)收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合(hé)约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴(yīn)跌，主要原因在(zài)于两方(fāng)面，一方面(miàn)由于近期原油(yóu)大跌，另(lìng)一方面近期成品(pǐn)油裂差下跌。”一德(dé)期货(huò)分析师郑邮飞表示，由于欧美的滞(zhì)涨格局，以及美国的加息预期，需求羸弱(ruò)，市场对于衰退的(de)预期(qī)再起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产还(hái)没有落地(dì)，原油(yóu)近期回(huí)补(bǔ)前期缺口后继续下(xià)行，对于化工(gōng)特别是与之相关性相对较强的(de)PTA形成成本塌陷(xiàn)。成(chéng)品油裂差(chà)方面，近期(qī)美国汽柴(chái)油裂差出现下(xià)滑，同时美国汽油库存在(zài)4月份(fèn)去库速率减缓(huǎn)，使得市场(chǎng)对于美国调油需求的预期边际(jì)弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油(yóu)对于辛烷(wán)值的需求支撑起了芳烃(tīng)调油的(de)逻辑。

　　但与去年同期相比，今(jīn)年芳烃市场走势相对(duì)偏(piān)弱，且去年(nián)调油(yóu)逻(luó)辑发(fā)生的时间在5月发酵、6月(yuè)初达到顶峰，今年调油逻辑(jí)是在汽油(yóu)旺(wàng)季到来之前。

　　物产中大(dà)期货(huò)能(néng)化组组长谢(xiè)雯表示(shì)，发生这一现象的原因更多是(shì)始(shǐ)于路径(jìng)依赖，去年(nián)极(jí)端的调油行情使得市(shì)场预期今年(nián)调油逻辑发生的概率仍较大，调(diào)油商提前准备原(yuán)料运往美国。

　　在(zài)她看来，去年(nián)调油(yóu)逻辑是调(diào)油实实(shí)在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升；今年的(de)调油带来芳烃美(měi)亚价差(chà)处(chù)于(yú)往年同(tóng)期高位(wèi)，但当前(qián)美(měi)湾(wān)芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差(chà)进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉(sù)记者(zhě)，今(jīn)年芳烃(tīng)调油逻辑(jí)与去年在细节与(yǔ)节奏上又有差异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的(de)行(xíng)情(qíng)是“脉冲式”的，当时(shí)市场对(duì)于美国(guó)高辛(xīn)烷值调油料的短缺(quē)没(méi)有(yǒu)提(tí)早预期，导(dǎo)致(zhì)旺季来临后行情一(yī)触(chù)即发，而经历过去年的大幅波动，随后调油商对于今年已经提(tí)早(zǎo)有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美(měi)国(guó)创造套利空间，同时我(wǒ)们从去(qù)年(nián)四季度至今韩(hán)国出(chū)口(kǒu)美(měi)国芳烃的数量保持(chí)相(xiāng)对高位可以(yǐ)一(yī)窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置的检修预期，今(jīn)年(nián)市(shì)场的调油(yóu)逻辑在3月份(fèn)就启(qǐ)动(dòng)，提早并迅速将芳烃估值打(dǎ)上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于去年。但(dàn)我们(men)也看到(dào)了PXN在(zài)3月下旬后(hòu)就处于(yú)高位徘徊的状态(tài)，意味着调油逻(luó)辑已经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融(róng)融(róng)达期(qī)货分析师韩冰冰表示，今年和去(qù)年(nián)芳烃走势存在着节奏的差异(yì)，去年5月份是是(shì)炒(chǎo)作调油需(xū)求的主要时(shí)期，而今年(nián)市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰(bīng)冰介(jiè)绍，今年调(diào)油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌(wū)冲突影响，欧美(měi)地区成品油供需突然变(biàn)得紧张，油品裂(liè)解利润非常好，调(diào)油逻辑兴起。而今(jīn)年(nián)的(de)问题是(shì)欧(ōu)美经济下(xià)行压(yā)力较大，油品需求面临走弱，从盘面也可以看到(dào)，3月份市(shì)场因炒作调油需求(qiú)大幅拉(lā)涨，但进入4月以(yǐ)后，油品(pǐn)利润却回(huí)落，并拖累形(xíng)成原油的下跌。”他(tā)说(shuō)。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要(yào)是由于(yú)俄乌冲(chōng)突导(dǎo)致原(yuán)油的出(chū)口受限以及疫情影响下美国炼厂(chǎng)大幅(fú)关停(tíng)引起的辛烷需求(qiú)无法匹配，从(cóng)而导致了(le)美亚套利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃(tīng)运往美国(guó)，原(yuán防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行)料(liào)端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调油行情有所准备(bèi)，整(zhěng)体缺量需求将不如去年。”马俊(jùn)逸(yì)称(chēng)。

　　在银河期货分(fēn)析师(shī)隋(suí)斐看(kàn)来，二季度美国出行旺季(jì)下调油需求被(bèi)赋予期待(dài)，然而(ér)有了去年二季度(dù)调油需求增加下亚美套利利(lì)润可观的(de)经(jīng)验，部分工厂提(tí)前(qián)跟(gēn)美国工厂签订(dìng)了长约(yuē)，今年的出口周(zhōu)期有所提前(qián)。

　　从今年韩国运(yùn)往美(měi)国的芳(fāng)烃(tīng)出口量观察，整体1—3月(yuè)出口量已达去年调油季出(chū)口(kǒu)总(zǒng)量的65％偏上。同时，防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行据(jù)了(le)解，贸易商今年与亚洲(zhōu)PX生产企业(yè)签订合同多采(cǎi)用FOB模式(shì)，便(biàn)于其在窗口打开后及时变(biàn)更(gèng)流向。

　　“从辛烷值(zhí)观(guān)察今年调油大(dà)概率仍将发生，但(dàn)是整(zhěng)体对于(yú)芳烃价格的(de)提振高度将极大可能不如(rú)去年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月(yuè)份以来国(guó)际油价波(bō)动(dòng)加剧，近(jìn)期原油(yóu)库(kù)存低位回升，汽油裂(liè)解价差回(huí)落，亚洲甲苯调油优势下降(jiàng)，在(zài)对(duì)未来需求的不(bù)确定和经济可能衰退的背景(jǐng)下调油需(xū防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行)求(qiú)出现了不稳定(dìng)的(de)因(yīn)素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本面来(lái)看(kàn)，实则(zé)呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期(qī)流通货(huò)源紧张的局(jú)面在恒力石化和嘉通能源两(liǎng)套年产能(néng)共500万吨(dūn)新装置投产和(hé)下游(yóu)消费走弱的影(yǐng)响(xiǎng)下逐(zhú)渐(jiàn)缓解，PTA供需(xū)边际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供应端(duān)在(zài)4月淄博俊辰50万吨新装置(zhì)投产下北方低(dī)价货源冲击华东，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏(piān)高的局面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯(běn)港口库(kù)存攀升(shēng)，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累(lèi)库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化(huà)，但(dàn)是现在(zài)还没有真正进入美国(guó)汽油(yóu)的消费旺(wàng)季，如果5月下旬开始美国汽油(yóu)消(xiāo)费走强，预(yù)计芳烃估值仍将保持高(gāo)位，但是(shì)在当前(qián)衰退预期以及美联储(chǔ)加(jiā)息背景下，成品(pǐn)油消费的成(chéng)色或(huò)较预(yù)期大打折(zhé)扣，芳(fāng)烃前期相对原油的价差(chà)高点(diǎn)已经看到，调油逻辑再继续大幅发(fā)酵(jiào)的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或(huò)将回归自身的供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随(suí)着主力合(hé)约(yuē)换月，市场(chǎng)的(de)交(jiāo)易重心转(zhuǎn)向了(le)2309 合约，在距离9月相(xiāng)对较长的(de)时间下市场博(bó)弈增大。”隋斐表示，从基本面上(shàng)来看，短期 PTA 不至(zhì)于大幅累库，成(chéng)本端的扰动对(duì) PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就苯(běn)乙烯(xī)而言，目前国内纯苯下(xià)游(yóu)品种中除了苯胺盈利之外其他下游(yóu)盈(yíng)利(lì)性(xìng)不佳(jiā)，纯苯(běn)港口库存去库力度(dù)减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏(piān)高和利(lì)润不佳的(de)局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力，短期来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行