音域划分从低到高，人声音域划分-橘子百科-橘子都知道

音域划分从低到高，人声音域划分沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估(gū)值、高分红，是包括能源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)在内的(de)“中特估”方向最鲜(xiān)明的(de)共同特征：1）截至2022年(nián)底，能源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运营商PB估(gū)值(zhí)分(fēn)别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以来的大(dà)幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)平均(jūn)水平(píng)附(fù)近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)股息率(lǜ)显著(zhù)高于市场整体，较高(gāo)的分红也成为其进音域划分从低到高，人声音域划分可(kě)攻(gōng)、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特(tè)估”投资(zī)范式之二：政(zhèng)策的持续支(zhī)撑(chēng)和(hé)催(cuī)化

　　政策(cè)持续音域划分从低到高，人声音域划分支(zhī)撑和催化(huà)，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十(shí)周年之际，从(cóng)沙(shā)伊和(hé)解、中(zhōng)俄深(shēn)化合(hé)作联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召开在即的(de)第三届(jiè)“一带(dài)一路”国(guó)际合作高峰论(lùn)坛(tán)，“一带(dài)一路”相关利好不断，板块行情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商：去年(nián)10月(yuè)以(yǐ)来，数字(zì)经济(jì)上升为国(guó)家战略，相关(guān)政策密(mì)集出(chū)台。今年国务(wù)院改(gǎi)组又新设国家数据(jù)局。运营商作为“数字经济”的基础设(shè)施，持续得(dé)到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之三：景气修复预(yù)期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升(shēng)值(zhí)的全年宏(hóng)观主线驱动(dòng)盈利能力修复，带动能(néng)源链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源(yuán)产业链作为原材(cái)料高度依赖海外(wài)供应、同时(shí)下游需(xū)求基(jī)本集中(zhōng)在国内(nèi)市(shì)场的方向之一，将(jiāng)充分(fēn)受(shòu)益于人民币升(shēng)值的(de)宏(hóng)观(guān)趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域需求预(yù)期回暖，能源(yuán)产业链尤(yóu)其是行业龙头(tóu)盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中(zhōng)特(tè)估”重点关注(zhù)哪些方向(xiàng)？

　　除(chú)了(le)能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商等之外(wài)，当(dāng)前我们建议关注机(jī)械（造(zào)船）、交运（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船(chuán)舶制造业作(zuò)为国家重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近(jìn)年来经历了行(xíng)业调整和产能(néng)过剩的(de)困境，但近期(qī)板块(kuài)景气已在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市(shì)场需求正在增长(zhǎng)，带来包(bāo)括化学品(pǐn)船与成(chéng)品油轮(lún)船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改(gǎi)革推动造船企业重(zhòng)组整合和(hé)产(chǎn)能优化之(zhī)下，国内船舶制造(zào)业已在逐步实(shí)现结构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢(huī)复(fù)良好。业(yè)绩(jì)确定(dìng)性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性较高。同时近几年(nián)，高速公路及铁(tiě)路板块上(shàng)市公司(sī)更(gèng)加注重投资人回报，多(duō)家公司发布股东回报(bào)计划(huà)，大幅提高(gāo)分红(hóng)比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水(shuǐ)平，给投资人带来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏(sū)大背景下融资需(xū)求回暖，基本面有支撑，板块估值也具(jù)备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个(gè)月超(chāo)预期回暖(nuǎn)，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩(kuò)投资的(de)政策基调下(xià)，后(hòu)续信(xìn)贷(dài)、社(shè)融(róng)仍有(yǒu)望平稳(wěn)增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的(de)板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。