4月以来，棉纺织市场延续消(xiāo)费(fèi)旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新(xīn)年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金(jīn)融市场风险隐忧仍(réng)存，消费延续(xù)偏弱局面下，外(wài)棉价格承压运行，导致国内外棉(mián)花价差不断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束(shù)了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价(jià)隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体自2022年3月以来一直(zhí)维持倒挂的格局，近(jìn)期随着(zhe)国(guó)内(nèi)棉价连续攀(pān)升，价差逐(zhú)渐收窄、由负(fù)转(zhuǎn)正。内盘表现相(xiāng)对较强的原因(yīn)在于国内供需矛(máo)盾更为突出，春(chūn)节后国内需求持续修复，外贸(mào)订单表(biǎo)现(xiàn)也好于(yú)预期，叠(dié)加新疆天气不利棉花播种(zhǒng)和出苗(miáo)，减产预期推动(dòng)国内棉价(jià)不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉市供(gōng)需趋于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申(shēn)银万国期货(huò)棉花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉(mián)花分析师高飞(fēi)堂告诉记(jì)者， 4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场受消(xiāo)费旺季拉动效果明显，大多(duō)纺(fǎng)企纱线产品库存低位，开隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体工负荷保持高位(wèi)运行(xíng)。据监测(cè)，山东主(zhǔ)销(xiāo)区4月纺(fǎng)企开(kāi)机负(fù)荷达到75％，较(jiào)上月(yuè)提(tí)高8个(gè)百分点；纺企所接订(dìng)单排(pái)单时间(jiān)达到10天，较上(shàng)月增加2天，开工负(fù)荷及(jí)订单排单时间达到(dào)近两年来最高水平。同时由于大部(bù)分(fēn)纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低(dī)位(wèi)，产销压力较小，促(cù)使部分(fēn)企业(yè)增加原棉储备库存，为棉花市场消(xiāo)费提供了坚(jiān)强(qiáng)支撑(chēng)。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持(chí)续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉花的接受程度并不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进入淡季后，下(xià)游订单明显(xiǎn)减少，购销也较为冷(lěng)清，棉价的上(shàng)涨(zhǎng)也并未有效传导到下游，棉(mián)纱、坯布价格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推(tuī)动下强(qiáng)势上(shàng)涨。中棉(mián)协调查报告显(xiǎn)示(shì)，2023年全(quán)国植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来(lái)，新疆地区(qū)陆(lù)续出现低(dī)温降雨降雪天气，给棉花(huā)播种以(yǐ)及出苗带来(lái)了不利影响，进一(yī)步(bù)加剧(jù)了市场(chǎng)对于(yú)新年度产量大(dà)降的担忧，也为减产炒(chǎo)作提供了(le)助推剂。5月新疆(jiāng)气温快(kuài)速(sù)回升(shēng)，郑棉一度回落，但近日新疆地区(qū)迎(yíng)来隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉(mián)苗(miáo)生长产生不利(lì)影响，再(zài)度引发了市场对于天(tiān)气的关(guān)注，期价再创阶(jiē)段(duàn)性(xìng)新高(gāo)。

　　“2023年(nián)新疆地区(qū)棉(mián)花(huā)播种面积普遍下(xià)降，根据我(wǒ)们的(de)调研结果推算，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆(jiāng)气温普遍偏(piān)低，尤(yóu)其是(shì)北疆因积温(wēn)不足(zú)，播种时(shí)间推(tuī)迟(chí)5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初部(bù)分(fēn)地区出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极端(duān)天气(qì)，导致部分棉田重播，预计(jì)新年度棉苗生长(zhǎng)进度较去年同期(qī)或推迟10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响棉铃克重(zhòng)，或(huò)导(dǎo)致(zhì)减产幅度(dù)扩大。”高(gāo)飞(fēi)堂说(shuō)，再者(zhě)就(jiù)是(shì)行业人士对新(xīn)年度供应收(shōu)紧预(yù)期增强(qiáng)，普遍提高现(xiàn)货售卖(mài)价(jià)格。4月份国内(nèi)价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初(chū)上(shàng)涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意(yì)向种植面积下降和播种(zhǒng)期(qī)低温天气的(de)双重(zhòng)作用下，新(xīn)年度棉花减产概率大大(dà)增加。需求(qiú)端，目前下(xià)游纺织(zhī)企业的开(kāi)机(jī)率(lǜ)维(wéi)持(chí)高位，而成品(pǐn)库存仍位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平，整(zhěng)体表现尚(shàng)可，需求端带来的(de)负反馈(kuì)并不明显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走弱的预(yù)期，短期对国内(nèi)棉价形成一定的压力。但中长期内需持续复苏的逻辑(jí)并未改(gǎi)变，中(zhōng)国已经(jīng)成为(wèi)支撑全球(qiú)棉(mián)花消费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，4月份(fèn)欧美高通胀问题持续(xù)，使业(yè)者担(dān)忧持续加息(xī)的紧(jǐn)缩政策，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国棉(mián)花消费(fèi)为794.7万吨，环比(bǐ)3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而国外(wài)地区(qū)棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美棉(mián)周度净签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值(zhí)下降72％，进一步使(shǐ)市场(chǎng)担忧国外棉(mián)花市场阶段性需求下(xià)滑，外(wài)棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅下调15万(wàn)吨(dūn)至(zhì)2519万吨，同(tóng)时将全(quán)球(qiú)棉花消费量大幅调增(zēng)144万吨至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使得期(qī)末库存较(jiào)上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花(huā)消费将显著复(fù)苏(sū)，全球棉市供需有(yǒu)望转强，支撑国际(jì)棉价重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事(shì)实上(shàng)，在国内经济向好预期下(xià)，棉纺织(zhī)市场消(xiāo)费增长明显，叠加极(jí)端(duān)天气(qì)对棉花(huā)正常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期(qī)收(shōu)缩，促使棉企挺(tǐng)价出货(huò)意(yì)愿增(zēng)强，国内棉(mián)花价格随(suí)之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期背(bèi)景下，消(xiāo)费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉(mián)花价差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价(jià)差(chà)为18元/吨，实现(xiàn)自去年4月(yuè)以来首(shǒu)次转正。截至5月16日(rì)，国内外棉花价差延(yán)续正值(zhí)。国(guó)内(nèi)棉花价格回归至外棉价格上方(fāng)，或使(shǐ)纺(fǎng)企用棉成本增(zēng)加，后续与外棉市场的(de)竞(jìng)争压力(lì)或增加。

　　对(duì)于后(hòu)市，李(lǐ)馨认为(wèi)，下游步入淡季后需(xū)求支撑减弱，当前(qián)基本面缺乏实质性利好(hǎo)，天气对产(chǎn)量的影(yǐng)响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产(chǎn)量(liàng)下(xià)滑是大概率事件(jiàn)，今年已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于(yú)产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临(lín)减少(shǎo)，新棉抢收大概率会在今年重演，中(zhōng)长期棉价(jià)重心有望继续抬升。

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