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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观(guān)望(wàng)一(yī)定时间，看(kàn)看经济(jì)数据表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间在(zài)交易(yì)、清算(suàn)、结算(suàn)等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可(kě)根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关(guān)交易(yì)处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关(guān)于(yú)实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交易(yì)规(guī)则》第一一厢情愿是什么意思百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏一厢情愿是什么意思弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预(yù)期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息(xī)步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的(de)利(lì)空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因(yīn)产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去库(kù)的主要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随着产(chǎn)量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也(yě)是(shì)必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新(xīn)累库，需要一厢情愿是什么意思进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因(yīn)此，未来(lái)产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏(fá)可(kě)持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂(zhī)似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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