财联社(shè)6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏(cáng)发展在(zài)内的(de)外资系啤(pí)酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明(míng)显提速(sù)。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段(duàn)低(dī)点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中国(guó)多个地(dì)区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前(qián)多(duō)年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要(yào)由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以(yǐ)销量最(zuì)大的华(huá)润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的(de)大(dà)绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增(zēng)，提(tí)价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们(men)纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公司(sī)全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要(yào)销量来(lái)自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字(shì)界500强榜(bǎng)单。而(ér)收(shōu)购(gòu)方华(huá)润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其(qí)高端产(chǎn)品认知度或接受度(dù)相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目(mù)前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多(duō)元风(fēng)味(wèi)发展趋(qū)势(shì)，产品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化(huà)企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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