钠电池产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投(tóu)资，传艺(yì)科技(jì)是真(zhēn)跨界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商(shāng)传(chuán)艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭配(pèi)公司释(shì)放(fàng)钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以来，抛“利好消(xiāo)息”催(cuī)涨股价的套路完全(quán)失(shī)灵(líng)，股价又在4个多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即便(biàn)是3月末扔(rēng)出(chū)30亿元(yuán)定增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而(ér)后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，股价过山(shān)车式的(de)涨跌折射的是市(shì)场对传艺(yì)科技高调跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时(shí)间(jiān)不过10多月，规(guī)划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资成(chéng)本？巨头环伺、落(luò)地产能骤(zhòu)增、锂价持(chí)续下行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤的(de)赛道(dào)上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投资(zī)计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目(mù)如何(hé)让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池(chí)同时期(qī)萌芽(yá)，但由于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度大大落(luò)后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破(pò)以(yǐ)及锂价不(bù)断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其(qí)2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日(rì)中(zhōng)天之(zhī)际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告(gào)显示，公司(sī)拟投资3000万元通(tōng)过(guò)全资(zī)子公司(sī)江苏智(zhì)纬(wěi)电子科技有限公(gōng)司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科技(jì)有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司(sī)迫不(bù)及待(dài)召(zhào)开电话会议，向合(hé)计64名分析师和个(gè)人(rén)投资者披露跨界钠电(diàn)的(de)各(gè)种细节。根据规(guī)划(huà)，传艺科技钠电池项(xiàng)目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出(chū)7个涨停(tíng)板，市值快速实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺(yì)科技(jì)开始有意无意地(dì)“主动”披露钠电项目进展，而公(gōng)司股价也往往在公(gōng)告披露后录得大(dà)幅(fú)上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司(sī)股价一度摸高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股价，不到(dào)半年(nián)的(de)时(shí)间(jiān)已(yǐ)翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此(cǐ)后(hòu)，公司股价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的推移(yí)，迅(xùn)速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资者(zhě)关系(xì)活动记录表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来(lái)规划、技术水(shuǐ)平(píng)等(děng)涉及公(gōng)司(sī)经营(yíng)的重大(dà)信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通过(guò)《关于对深圳证券交易所关注函(hán)回复的(de)公告》补充披露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺(yì)科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科技(jì)股价“过山车”式上(shàng)下，背后(hòu)纵有游资推波助澜(lán)，但归根(gēn)结底(dǐ)还是(shì)其资金(jīn)有限与钠电产能规划(huà)“大(dà)跃进(jìn)”不匹配(pèi)无法(fǎ)让(ràng)市场信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公(gōng)司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而根据公司(sī)此前(qián)对(duì)交易所回复函和2023年度(dù)定增(zēng)预案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的(de)装修及(jí)设备(bèi)成本(běn)约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官(guān)微消息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资(zī)金优势，投(tóu)资(zī)50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中(zhōng)试线已(yǐ)经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠(nà)电产能规划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金外(wài)，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿元的(de)投(tóu)入(rù)。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈利(lì)水平显然难(nán)以(yǐ)撬动(dòng)动辄几十亿(yì)的(de)项目。

　　传艺科技(jì)主营输入(rù)类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消(xiāo)费(fèi)电子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔(bǐ)记本(běn)/台式机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组和(hé)鼠(shǔ)标(biāo)等(děng)输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市(shì)当年公司归(guī)母净利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长(zhǎng)乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资(zī)金(jīn)也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现(xiàn)金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深(shēn)交所的回函中，传艺科技(jì)曾(céng)详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于(yú)钠(nà)离(lí)子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规划的(de)一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科技就是准备靠银(yín)行(xíng)贷款解决。后一(yī)期产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行贷款。今年(nián)3月(yuè)30日公司公(gōng)告(gào)称(chēng)，传艺(yì)科技及子(zi)公司(sī)拟向工商银(yín)行、农业银行(xíng)等组成的联合(hé)银团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于(yú)公(gōng)司钠电池(chí)项目。根据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参(cān)团银行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对(duì)象发(fā)行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了(le)定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依赖(lài)融资。至(zhì)于上(shàng)述邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低(dī)于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项目计(jì)划到(dào)2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科技的钠电(diàn)项目真如邹(zōu)伟民在近日(rì)的演讲(jiǎng)中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年(nián)后公司营收将在当前(qián)基础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个(gè)故事(shì)并(bìng)不再(zài)买(mǎi)账，除了资(zī)金实力有限公司(sī)外(wài)，核心还在(zài)其大干(gàn)快上后产能如何消化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年(nián)的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然(rán)开始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露(lù)的参(cān)数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们(men)不相上下(xià)，但(dàn)宁(níng)德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮(lún)电动车和(hé)低速电动车领域实(shí)现(xiàn)装车应用(yòng)。而(ér)传艺科(kē)技除了在岁(suì)末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥航(háng)业、江(jiāng)苏新能(néng)源、德(dé)博新能源(yuán)签订项(xiàng)目合作或战略(lüè)合作(zuò)协(xié)议外，并(bìng)未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者(zhě)问及客(kè)户情况时，公司(sī)都以“目(mù)前订单下(xià)游(yóu)运用覆盖(gài)储能、低速电动车及(jí)电动工具等(děng)多个(gè)领域(yù)”“公(gōng)司钠离子电池(chí)送样后客户的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与多名客户签订了(le)销(xiāo)售(shòu)订单”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名(míng)两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体的(de)客(kè)户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产能(néng)落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新(xīn)能源(yuán)事业部钠电池(chí)分析师(shī)汪(wāng)奇(qí)告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发(fā)布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电池落(luò)地产能大幅增加(jiā)已可(kě)预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能(néng)利用率，钠电(diàn)池落地的(de)产能中(zhōng)可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车(chē)的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成本降下(xià)来才会有(yǒu)较(jiào)大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池(chí)只会小批量(liàng)应用(yòng)到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其(qí)在调研记录中(zhōng)预测，预计(jì)2023年公司(sī)实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去了2023年钠电(diàn)池市场的绝(jué)大(dà)部分份额(é)。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者关系(xì)活(huó)动(dòng)记(jì)录表

　　需(xū)要注(zhù)意(yì)的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在(zài)此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景下(xià)作为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下(xià)跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明(míng)高(gāo)近日就(jiù)表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应(yīng)安全，不(bù)太可能成为主流(liú)。锂价(jià)一(yī)便宜，就(jiù)会让钠离子的发(fā)展陷入被动(dòng)。”但他(tā)也强调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因(yīn)为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也(yě)接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经(jīng)和钠电池(chí)成(chéng)本基本相当；而(ér)由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等(děng)电(diàn)池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完(wán)善后，规(guī)模量产后(hòu)钠(nà)离子电(diàn)池(chí)正(zhèng)、负极材料价格(gé)可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以(yǐ)下(xià)，钠离子(zi)电池的(de)理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的(de)成本优(yōu)势就(jiù)依然存在，并且随着(zhe)技(jì)术不(bù)断发展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟，钠离(lí)子电池的降本空(kōng)间有望进(jìn)一步打开，该成本(běn)临(lín)界点仍有(yǒu)进一步(bù)下角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模(mó)化(huà)完成后，能和锂离子电池的成本(běn)拉开差距(jù)，接近铅酸(suān)电池的成(chéng)本(běn)。但能量(liàng)密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池在动(dòng)力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺科技在内(nèi)，诸多(duō)入局钠电池(chí)的企业都(dōu)言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠电(diàn)池商(shāng)业化(huà)进(jìn)程。但随(suí)着锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价(jià)格(gé)波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域(yù)雄心勃勃，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理其(qí)过往投资履(lǚ)历发现(xiàn)，传(chuán)艺(yì)科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止募投计划(huà)可(kě)谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募(mù)资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目(mù)的(de)实施(shī)地点变更(gèng)为重庆市合川区(qū)工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变(biàn)为全资子公司(sī)重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目(mù)剩余资(zī)金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设(shè)，并将后者(zhě)的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项目中(zhōng)的SMT工序(xù)实施(shī)地点由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌(líng)波路(lù)33号改建(jiàn)至江苏省高邮(yóu)市(shì)经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投(tóu)计(jì)划(huà)的地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效率低下(xià)以及(jí)建成项(xiàng)目(mù)实(shí)际效益与(yǔ)预计天(tiān)差地别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日(rì)，该(gāi)项(xiàng)目(mù)就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方米中高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目(mù)效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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