本周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权(quán)的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新(xīn)数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存(c乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗ún)款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不(bù)再抱(bào)团银(yín)行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中(zhōn乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗g)的回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归(guī)市(shì)场均值，已是(shì)国家(jiā)资本(běn)新(xīn)战略。国家(jiā)外汇(huì)局(jú)日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是(shì)年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上，市(shì)场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不大。

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