大家周末(mò)好，先(xiān)来看下重要(yào)消息(xī)。

　　塞尔维亚(yà)总统下令军队(duì)进(jìn)入(rù)最高战备状态，紧急向与科(kē)索沃(wò)行政线方(fāng)向(xiàng)移动

　　据塞尔维(wéi)亚南通(tōng)社26日(rì)消息，塞尔维亚总统(tǒng)武(wǔ)契奇当(dāng)天下令，将塞(sāi)尔维亚(yà)军(jūn)队(duì)的战(zhàn)备状态提升到最高(gāo)等级，并紧急向与科索沃行政线方向移动。

　　报(bào)道称(chēng)，武(wǔ)契(qì)奇提升塞(sāi)尔维亚军(jūn)队战备状态与科(kē)索沃(wò)局势(shì)骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦(wéi)钱塞族区塞(sāi)族民众与(yǔ)科索(suǒ)沃阿族警察发(fā)生冲(chōng)突，阿(ā)族警察在冲突中使用了催(cuī)泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入(rù)了(le)兹韦(wéi)钱区行政大楼。目前兹韦(wéi)钱区已(yǐ)经被科索(suǒ)沃(wò)特警封锁。

　　科(kē)索沃(wò)是(shì)塞(sāi)尔维亚的(de)自治省，1999年(nián)科索沃战争结(jié)束后由联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞(sāi)尔维亚始终坚(jiān)持(chí)对(duì)科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一数(shù)据创年(nián)内新高，美联储年内不降息？

　　5月(yuè)26日，美国商务部最新数据显示，美(měi)国4月PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比(bǐ)增长0.4％，超出预(yù)期(qī)值和(hé)前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物和能源后(hòu)的核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出前值(zhí)和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来(lái)新高。

　　与(yǔ)此同时(shí)，追踪与当前经济(jì)周期相关的通胀压力的周期(qī)性核心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联储政策利率(lǜ)期货合约交易商周(zhōu)五加大了(le)对(duì)美联储(chǔ)将(jiāng)继续加息的押(yā)注，数据公(gōng)布后(hòu)，这(zhè)些合约的隐含收益(yì)率(lǜ)上升，定价(jià)美联储(chǔ)在6月会(huì)议上(shàng)将(jiāng)基(jī)准(zhǔn)利(lì)率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约(yuē)为60％。

　　据华尔街(jiē)日报报道(dào)，交易员们一(yī)直(zhí)坚(jiān)信，美联(lián)储今年将多次降息。但(dàn)他们(men)最(zuì)终(zhōng)承认，基于(yú)对期货(huò)的押注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降息(xī)，而且2024年的降(jiàng)息幅度低(dī)于此前(qián)的预期(qī)。强劲的经济(jì)增长、通胀(zhàng)数据、劳动(dòng)力市(shì)场以(yǐ)及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)担忧的缓解降低了今年降息的可能性。交易员们现在(zài)认(rèn)为，6月份的(de)会议可能(néng)会考虑(lǜ)加息25个基点(diǎn)。市场预计联(lián)邦基金利率将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品市场预(yù)计基准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出(chū)弱(ruò)周期

　　近期化工板块整(zhěng)体走势偏弱，油化(huà)工(gōng)与(yǔ)煤化工(gōng)板块(kuài)略显(xiǎn)分化(huà)。期货日(rì)报记者观察到，煤化工品(pǐn)种无论是下跌幅度，还是下(xià)行斜率，均大(dà)于油(yóu)化(huà)工品种。以PTA等原料成(chéng)本端为原油的品种，在原油(yóu)下(xià)跌幅度不大的情况下，跌幅(fú)较小；而以尿素(sù)、甲醇(chún)原(yuán)料成(chéng)本(běn)端为(wèi)煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能(néng)源首(shǒu)席分(fēn)析师高明宇解释说，终(zhōng)端(duān)产品这(zhè)一(yī)分化的(de)根源(yuán)还(hái)是(shì)原料端(duān)表现的差异。“俄乌(wū)冲(chōng)突(tū)的战(zhàn)争风险(xiǎn)溢价将能源危机(jī)在期货市场的影射(shè)推(tuī)向顶峰(fēng)，2022年下半年(nián)起市场进入衰退交易(yì)主题，且目前(qián)工业品整(zhě当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日ng)体仍处于衰退交易的中后场。”她(tā)称(chēng)。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前期原油价格的下行(xíng)已触碰到中东主(zhǔ)要产(chǎn)油国的财政盈亏平衡成本(běn)、页岩(yán)油生产商边际(jì)产油成本、美国收储目标价(jià)位，在(zài)美(měi)国页(yè)岩油非常(cháng)规能源产量增速持续不达预(yù)期的情(qíng)况(kuàng)下，以沙特和俄罗(luó)斯(sī)主导(dǎo)的OPEC+主动减(jiǎn)产再度(dù)推动原油供给约束的兑现，在能源品(pǐn)的(de)下(xià)行趋(qū)势中(zhōng)原油的成本支撑、供应减量率先(xiān)发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡(dàng)筑底的迹象。”高(gāo)明(míng)宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭而言(yán)，年初(chū)以(yǐ)来(lái)港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主产区动力煤的边际(jì)到港成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚的情况下供应有增无减，宽松的供(gōng)需面持续带动(dòng)产业链(liàn)各环节(jié)累库，价格(gé)下(xià)跌趋势明确，亦对(duì)近期(qī)煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年(nián)初(chū)以来，煤炭价格整体便处(chù)于震荡下行(xíng)的趋势(shì)中，原料煤炭成本端的支撑弱化(huà)，使煤化工品种的(de)估值中枢不断下移。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师(shī)刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间(jiān)弱势震荡的走势，并未出现较大的单边走(zǒu)弱(ruò)趋势(shì)。

　　“就煤(méi)化工市场而(ér)言，本(běn)周持(chí)续走(zǒu)弱未见反(fǎn)转迹象。”方正(zhèng)中期期货研究(jiū)院上(shàng)海分院负责(zé)人(rén)夏(xià)聪(cōng)聪解释(shì)说，煤化工市场缺乏利好(hǎo)驱(qū)动，消息面无利好刺(cì)激，导致(zhì)行情持续(xù)低迷。国内煤炭市(shì)场供(gōng)应存在(zài)保障，在进口煤(méi)增加的情况下，市(shì)场可(kě)流通货(huò)源充裕，今年(nián)受到天(tiān)气因素(sù)的影响，水电出力(lì)预计逐(zhú)步好转，电煤需求(qiú)存(cún)在增加，但增速(sù)或放(fàng)缓。

　　在她看来(lái)，煤炭(tàn)市(shì)场价(jià)格仍(réng)存在下(xià)调可能，成本端难以提供有力支(zhī)撑。加之煤(méi)化工整(zhěng)体需求端不佳，高(gāo)温雨季部分区域需求受到影响。需求处(chù)于季节性淡(dàn)季，下游用(yòng)煤企业库存水平偏高，价格(gé)承压下行(xíng)，煤化工(gōng)受到成(chéng)本端的拖(tuō)累。

　　事(shì)实上，煤化工近期(qī)的持续(xù)走弱也与(yǔ)宏观需求(qiú)弱势以及自身品种的产能投放周期有关。

　　“根据前期调(diào)研(yán)，部分甲醇和尿素的终端(duān)工厂，在(zài)经历疫情几(jǐ)年之后，并未(wèi)重启(qǐ)，所以终端产品(pǐn)的需求并(bìng)没有因(yīn)疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢不断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称(chēng)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，随(suí)着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前(qián)甲醇(chún)企业亏损较之前有所放大。“煤化(huà)工产业链上下游均弱化(huà)，尽管成本(běn)端松动(dòng)，但煤化工品种(zhǒng)自身表现同样低迷(mí)，面(miàn)临(lín)较大的(de)亏(kuī)损压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲醇期货价格(gé)创2020年(nián)10月(yuè)份(fèn)以来新低，现货价格(gé)同步走低，内蒙地(dì)区(qū)报(bào)价跌(diē)破2000元/吨(dūn)，价(jià)格下跌(diē)幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今年(nián)以来(lái)，从甲醇成本理论核算来看(kàn)，行(xíng)业整体处于不景(jǐng)气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源(yuán)也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区现货价格回到(dào)历史低位，上游(yóu)甲醇生产企业整体(tǐ)利(lì)润并没有随着煤(méi)价回落(luò)、采(cǎi)购成本下降而明显(xiǎn)转好。“尤其是单一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理(lǐ)论亏损幅度较大，且部分内(nèi)地企(qǐ)业有传(chuán)出因甲(jiǎ)醇价格太低，出(chū)现停车或(huò)者降(jiàng)负的消息，后(hòu)续值得持续关注这一(yī)问题。”刘书(shū)源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走出弱周期(qī)的迹象。“经历(lì)过前几年的持续投产，国内(nèi)甲醇(chún)和(hé)尿(niào)素(sù)的产能(néng)不断扩张，当前下游的需(xū)求难以匹配新增(zēng)的产能，未来其价格可能在1—2年都维持较低水平(píng)，从而开(kāi)启倒逼(bī)上游降(jiàng)负(fù)或者去产(chǎn)能(néng)的阶(jiē)段(duàn)，后续大(dà)概率(lǜ)是一个(gè)产能的上下游(yóu)再平衡(héng)周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化工能否(fǒu)走(zǒu)出偏弱周(zhōu)期主要取决于需求的(de)恢复情况，下半年(nián)部分品种(zhǒng)面临较(jiào)大投产压力，进口体量大(dà)的(de)品种将受到低价进口货(huò)源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化(huà)工行情难有起色，即使存在上(shàng)涨，也表现为长期(qī)下跌后的反弹，而(ér)不是行情(qíng)的(de)反转。

　　油(yóu)制强于煤(méi)制的可(kě)能性依然(rán)较大

　　采访中记(jì)者了解到，近期能源化工（尤其是油(yóu)化(huà)工）板块(kuài)较为强势主(zhǔ)要(yào)还是基于(yú)原(yuán)料端的驱动。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师(shī)杜(dù)冰(bīng)沁(qìn)介(jiè)绍，本周(zhōu)原油整体(tǐ)呈现先抑(yì)后(hòu)扬的走势，受到供需基本面收紧(jǐn)的前景提振油价上(shàng)涨，带动油化工(gōng)板(bǎn)块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的(de)行情中，原油(yóu)尽管(guǎn)受(shòu)到美国债务上限谈判陷入(rù)僵局带来的(de)宏(hóng)观情绪扰动(dòng)，但是(shì)沙特能源部长发言力挺油(yóu)价和G7在其年度领导人会议上承(chéng)诺(nuò)将加大力度打击(jī)俄罗斯逃避(bì)其石油(yóu)和燃(rán)料出口价格上限的行为都对于油价(jià)起到提振作(zuò)用。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面来看，下半年全球(qiú)原油供需将进(jìn)一(yī)步(bù)收紧。IEA最新月报预计(jì)今年全球需求同比(bǐ)增加220万桶(tǒng)/日，主要来自于中国需求复苏的持续(xù)；同(tóng)时美国宣布(bù)将在8月收(shōu)储300万桶，叠(dié)加美国(guó)即将进(jìn)入夏季(jì)汽(qì)油消(xiāo)费旺(wàng)季。“原油维(wéi)持强势从成(chéng)本端带动油化(huà)工整体强于煤化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工较(jiào)煤化工(gōng)较强的关键(jiàn)原因(yīn)还是在于原料端。在杜冰沁看来，本(běn)周(zhōu)EIA和API商(shāng)业原油库存超预期大(dà)幅(fú)下降，主要源自(zì)原油(yóu)进口(kǒu)的大幅下(xià)降(jiàng)和(hé)随着出(chū)行旺季来临显(xiǎn)著增长的需求；包括汽油(yóu)和精炼油(yóu)在(zài)内的成品油库(kù)存均出现(xiàn)不同程(chéng)度的下降，同时汽(qì)、柴油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄(é)罗斯减(jiǎn)产不及预期(qī)，但沙(shā)特能(néng)源部长发言力挺油价，市场(chǎng)计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会(huì)议上考(kǎo)虑进一步减产(chǎn)，叠加美国的(de)收储均将收紧下(xià)半(bàn)年全(quán)球原油平衡表(biǎo)。但在美国债务(wù)上限谈判达成一致前，宏观(guān)层面的(de)不确定性仍然会(huì)影响市场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短期(qī)市场需关注美(měi)国债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申(shēn)万期货能化高级分析师陆甲明(míng)认为，6月份(fèn)OPEC+的(de)月度(dù)会议将近。考虑目前油价被(bèi)市场(chǎng)接受(shòu)度提(tí)升，预(yù)计(jì)6月(yuè)化工品市场对标的原(yuán)油(yóu)成本将基本(běn)维持5月平(píng)均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可(kě)能不会(huì)有动作。“考虑目前油价被市(shì)场接受(shòu)度提升。预计6月化工品市场(chǎng)对标的(de)原油成(chéng)本将基(jī)本维持5月平均(jūn)价格(gé)水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月(yuè)份至(zhì)今(jīn)，国内石脑油(yóu)制的聚乙烯生(shēng)产毛利(lì)，已(yǐ)经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下(xià)跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以原油折算成本的加工利润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望后(hòu)市，原油供应端的(de)利好已进(jìn)入兑现期。”高(gāo)明(míng)宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原油及成品(pǐn)油发运船期中有所体(tǐ)现。“加拿大(dà)野火蔓延(yán)造(zào)成的31.9万桶/天(tiān)减产及(j当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日í)3月(yuè)末起暂停的(de)伊(yī)拉克45万桶/天北向原油(yóu)出口仍未恢复，亦对本无(wú)弹性的(de)原(yuán)油供应构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部长再次对原油市场做(zuò)空者(zhě)发出警告(gào)，面对欧美银行业危(wēi)机和美国债务上限谈判带来的需求端不确定性，不排除(chú)OPEC+在(zài)6月4日会(huì)议再次减产的小概(gài)率事件(jiàn)发生，二季(jì)度起的基准(zhǔn)去库预期(qī)仍将为原(yuán)油带来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶(jiē)段，化工品(pǐn)表现(xiàn)中，油制(zhì)强于(yú)煤制(zhì)的(de)可能性依(yī)然(rán)较大。”陆甲明表示(shì)，原料价格表现上(shàng)，目前国内煤炭供给相对充裕，因(yīn)此煤炭价格(gé)下(xià)行(xíng)的趋势依然存(cún)在。原(yuán)油(yóu)方面，夏季是(shì)成品(pǐn)油消费高峰，因此(cǐ)油价往往容易获得支撑。因此，成本(běn)端(duān)强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在(zài)国内动力煤市场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期(qī)之前，油化工结构(gòu)性强于煤化工的行情(qíng)仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日