5月23日，医(yī)药股(gǔ)开盘(pán)拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今(jīn)年以来持续处于低(dī)位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史较低分位(wèi)数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛(sài)道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还(hái)有(yǒu)新的业绩驱(qū)动(dòng)因素？本文将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改善

　　医(yī)药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步消退，医(yī)药行业的基本面(miàn)正(zhèng)继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创新药除外）存在(zài)一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度(dù)，创(chuàng)新药板块的营收(shōu)与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经(jīng)营数据来看，除去(qù)创新药(yào)和疫情受益细分领域(yù)，医药(yào)板块中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力(lì)的低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创新药、器械(xiè)企业的(de)产品销售前(qián)景，国内(nèi)市(shì)场仍未达到(dào)预期(qī)，原因在(zài)于近几(jǐ)年(nián)来(lái)，由于(yú)老(lǎo)龄化，国(guó)内(nèi)医保支出并(bìng)未增加太多，增速中(zhōng)的增量(liàng)大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内(nèi)的医(yī)疗行(xíng)业，增长速(sù)度并不(bù)快。首先，结构(gòu)性(xìng)的分化是非(fēi)常明显的，传统(tǒng)药企必(bì)须要给(gěi)创(chuàn金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名g)新留出空(kōng)间，比如在(zài)过(guò)去的(de)三年中，港股创新药(yào)企的年化营收增速(sù)高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药(yào)企业而言，要(yào)实(shí)现(xiàn)高速发(fā)展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资(zī)金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名的胜负手

　　目前(qián)在(zài)总需求复苏不及(jí)预期(qī)的背景(jǐng)下，医药板块中有刚(gāng)性(xìng)需求的新基建板块或(huò)是最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续(xù)推进优质医(yī)疗(liáo)资源扩容下(xià)沉(chén)、区域(yù)平衡分布，医疗新基(jī)建再(zài)获(huò)政(zhèng)策扶(fú)持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫生健康(kāng)委员会召开新闻发布(bù)会，重(zhòng)点介绍(shào)优(yōu)质医(yī)疗资源下移、区域平(píng)衡布局(jú)。县医(yī)院作为县级医疗卫生(shēng)服务(wù)网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务(wù)体系。长期以来，国家(jiā)卫生(shēng)健康(kāng)委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医(yī)疗资源下移(yí)，不断提高(gāo)县级医院的(de)综合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进人才(cái)、技术、管(guǎn)理的下(xià)移，通过城市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医(yī)联(lián)体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域(yù)居民的(de)基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继续推(tuī)进(jìn)临(lín)床重点专科(kē)“百千万”工(gōng)程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群(qún)众(zhòng)需求较(jiào)大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等(děng)专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相(xiāng)关的基层医(yī)疗器械(xiè)市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间(jiān)。其中的个股有：联(lián)影医疗(liáo)、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物(wù)。

　　医改政(zhèng)策(cè)频频(pín)出台(tái)，医疗器械市场(chǎng)持续扩(kuò)张(zhāng)。随(suí)着国家(jiā)继续支持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的(de)分布将会(huì)得(dé)到(dào)优(yōu)化，促(cù)进更多优质的医(yī)疗资源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放更多(duō)中、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五”规划中提出要加强医(yī)疗卫(wèi)生领域的(de)基(jī)础设施建设(shè)的(de)背景下，预(yù)计(jì)医疗(liáo)器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动(dòng)医疗(liáo)器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价(jià)比的优势(shì)加速进入(rù)医院，长期而(ér)言，随(suí)着多项政策(cè)支(zhī)持的(de)持续加强，国产替代(dài)将逐步加(jiā)速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的(de)机(jī)会，实现快速(sù)发展。

　　华(huá)富证券建议关(guān)注国内(nèi)高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业(yè)具有较好的(de)产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强(qiáng)的研(yán)发能(néng)力。

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