国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的(de)股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银(yín)行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他(tā)银行(xíng)进行(xíng)协调会议(yì)，为(wèi)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的(de)审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前(qián)累(lèi)积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项(xiàng)监管(guǎn)机(jī)构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银(yín)行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让一个男的长期不碰他老婆是什么原因更大范围的(de)银行适(shì)用(yòng)标准和的流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本(běn)或流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担(dān)的基础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会(huì)执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布(bù)的数(shù)据(jù)再度(dù)印证了美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次(cì)加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美(měi)国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公(gōng)布的一(yī)季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美(měi)国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来(lái)看，他(tā)认为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也(yě)表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加一个男的长期不碰他老婆是什么原因上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益(yì)市一个男的长期不碰他老婆是什么原因场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关(guān)注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是(shì)否会(huì)透露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数(shù)预(yù)计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行情则(zé)表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续(xù)货(huò)币政策之间(jiān)的(de)预期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就(jiù)业(yè)人(rén)数还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议(yì)息会议落(luò)地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延(yán)续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储(chǔ)还需在(zài)更多(duō)数据(jù)指引以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策思(sī)路(lù)。而市场(chǎng)对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利(lì)率的(de)变化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系(xì)的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息(xī)预测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将带(dài)来金银价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注(zhù)引发(fā)的(de)风险。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布(bù)局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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