北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自全(quán)球投资者5个(gè)多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者能够在第(dì)一时(shí)间获取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品牌推向全(quán)球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临(lín)，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了(le)达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极地进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过了(le)能源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋(qū)势会(huì)如何(hé)发(fā)展，但我们(men)知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯(bó)克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是(shì)没(méi)问题的，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱(qián)的(de)时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前(qián)发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语要提高美国的(de)芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我(wǒ)们(men)没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们(men)还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可(kě)能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高(gāo)的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽(qì)车(chē)品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实也(yě)并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的(de)位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不(bù)是(shì)一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动(dòng)汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成功(gōng)。现在它带来了(le)巨(jù)大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人(rén)工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智(zhì)能(néng)可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有新(xīn)技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不(bù)代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改(gǎi)变(biàn)，新的(de)事(shì)物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前(qián)景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们(men)希望能够在全国的每一(yī)个(gè)州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像(xiàng)他(tā)们(men)不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明智的(de)事情，就是(shì)成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他们(men)改变(biàn)了很(hěn)多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世(shì)界大战中付(fù)出了代(dài)价。我们(men)每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的(de)价(jià)值(zhí)观。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能(n什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语éng)会(huì)发生(shēng)很(hěn)多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造问题(tí)的(de)人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们(men)承担了不(bù)该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风(fēng)险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备(bèi)货币(bì)，我看不到任何(hé)其他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控(kòng)制(zhì)我们(men)的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印(yìn)多(duō)少数额的(de)货(huò)币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但没(méi)有一(yī)家(jiā)是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是(shì)一家技术(shù)公司，但在(zài)我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程(chéng)信息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别(bié)活(huó)跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心的(de)空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的(de)机(jī)遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情(qíng)绪化投(tóu)资(zī)决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资(zī)者(zhě)不需要(yào)花(huā)任何钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事(shì)情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把股票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么(me)让股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利(lì)润和长期防(fáng)御能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们确实(shí)找到了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实(shí)希望和（那些企业）有长期(qī)合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的投(tóu)资(zī)机(jī)会，一(yī)直(zhí)是(shì)非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说(shuō)明(míng)了这一点(diǎn)。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出与现在相(xiāng)同(tóng)的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过(guò)回购来提(tí)升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清(qīng)晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗(yí)产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他们(men)就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产规(guī)划分配(pèi)上都存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们(men)的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且(qiě)我上班通勤(qín)也(yě)只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这(zhè)是非(fēi)常(cháng)理想的工(gōng)作环(huán)境，没(méi)有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服(fú)力的(de)话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第(dì)300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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