具(jù)体来说，提出(chū)这个问(wèn)题(tí)的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作(zuò)为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没(méi)有发生“政(zhèng)府干胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么预(yù)的(de)信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人(rén)是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人(rén)。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于(yú)参考(kǎo)资产的面值减去(qù)违约后的(de)市场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决(jué)定在这个(gè)地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债(zhài)务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交(jiāo)易完(wán)成(chéng)后加(jiā)入(rù)瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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