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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗补充称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年(nián)在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资(zī)者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联(lián)互通(tōng)的(de)机制安排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场。初期(qī)可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利率互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海清(qīng)算所(suǒ)利(lì)率互换集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投(tóu)资者为符(fú)合(hé)人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结(jié)算(suàn)公司的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续(xù)可(kě)根据(jù)市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公(gōng)告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实(shí)施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最(zuì)后一(yī)个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布(bù)4次(cì)提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发(fā)酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格(gé)在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力(lì)反(fǎn)弹是由(yóu)基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)推动的(de)。她(tā)表示，一方面源(yuán)于警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库存出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机(jī)构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方面警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西(xī)亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其(qí)消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地(dì)库存压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的(de)年度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油(yóu)脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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