5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当(dāng)前(qián)半导体行业(yè)复苏(sū)不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人(rén)才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终(zhōng)端(duān)需求可能不(bù)及预(yù)期(qī)，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们(men)认为(wèi)有望(wàng)于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年(nián)初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次(cì)工业(yè)革(gé)命，前(qián)两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的(de)提(tí)升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等(děng)方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资(zī)机(jī)蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的会。因此我们(men)长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技(jì)组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板(bǎn)块，蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程(chéng)中股价有可能(néng)波(bō)动较大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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