在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业(yè)选股人士将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多(duō)和(hé)做空(kōng)的对冲基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联(lián)储有能(néng)力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调(diào)查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波动性(xìng)目标基(jī)金(jīn)等系(xì)统性(xìng)资(zī)金管理公司(sī)近几个月增(zēng)加了(le过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗)股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能(néng)说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者(zhě)的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一(yī)年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的(de)很大一(yī)部分归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的(de)。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量(liàng)化基金的(de)需求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数(shù)据(jù)和企业(yè)财(cái)报(bào)也提振股市(sh过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗ì)。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的(de)业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为(wèi)经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现(xi过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗àn)优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季度开始。

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