国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续(xù)加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协(xié)议(yì)以维持(chí)该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种一共和银行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的(de)倒闭案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的(de)金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的(de)文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查(chá)报(bào)告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规(guī)划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫(gōng)当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与(yǔ)保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟(méng)将进(jìn)一步确(què)保乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他(tā)国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企(qǐ)茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种rong>

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国一季(jì)度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了(le)市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美(měi)银(yín)行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联储降息的(de)预(yù)期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消(xiāo)费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前(qián)美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随(suí)着此前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机(jī)引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意(yì)容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美(měi)联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期(qī)风(fēng)险；三(sān)是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派(pài)，则(zé)预期(qī)风险资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角(jiǎo)度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是就业(yè)市(shì)场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是(shì)失(shī)业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联(lián)储货(huò)币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于(yú)年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束(shù)，且近期的(de)表现也是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的(de)加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息的(de)预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将带(dài)来金银(yín)价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本(běn)面因(yīn)素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时(shí)间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来(lái)更加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。