在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经济是(shì)否以及何(hé)时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人(rén)士(shì)将(jiāng)资(zī)金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票(piào)与防(fáng)御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对(duì)敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式(shì)的衰(shuāi)退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业(yè)人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持(chí)有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于(yú)股票(piào)，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投(tóu)资(zī)者的(de)敞口已降至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那(nà)些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们(men)别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的(de)股市反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的(de)业绩超出预期(qī)，但目(mù)前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)，过(guò)早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会(huì)付(fù)出高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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