国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以维持该银(yín)行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的(de)问题(tí)。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标准、增(zēng)加(jiā)复杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地匹(pǐ)配其(qí)财务(wù)状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购(gòu)、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思(bāng)援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动(dòng)波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的(de)数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠(dié)加(jiā)经济(jì)景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联(lián)储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观(guān)点论述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观(guān)预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)的(de)压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美(měi)联储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且(qiě)近期(qī)的表(biǎo)现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加(j你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思iā)息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官(guān)方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价(jià)格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随(suí)着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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