A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

没带罩子让捏了一节课感受mg src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/3880cd1e09e505e676a0abf3fcbf5936.png" alt="A股股王之争的台(tái)前(qián)幕后：股王变迁史或预示(shì)数字经(jīng)济时代迎(yíng)新(xīn)人，中国移动手握(wò)新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？">

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消(xiāo)费白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背(bèi)后，除(chú)了(le)离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi没带罩子让捏了一节课感受)，科(kē)技进步已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的(de)消费(fèi)股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主力军(jūn)。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司(sī)具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多(duō)家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)可能正在(zài)迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束(shù)，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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