金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周(zhōu)五曾(céng)经(jīng)有消息称本(běn)月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是机构分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水(shuǐ)平是(shì)比较合(hé)适，且(qiě)4月28日政治(zhì)局会议对一季度(dù)的经济复苏(sū)给予(yǔ)充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要关(guān)注下周(zhōu)缴税周对资金面可(kě)能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自(zì)5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其(qí)它金融机构(gòu)降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信证(zhèng)券分(fēn)析(xī)，预计银行(xíng)协定存款和通知存款利率上(shàng)限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息(xī)差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于(yú)“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一步(bù)深化。本(běn)轮存款利(lì)率调降背后的原因(yīn)，是储(2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄。因此，存款利(lì)率客观上可(kě)减轻银行负债成本(běn)，但是这并不足以触发超额储蓄大规模(mó)转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单的推进。2023年(nián)4月以来(lái)，河南、广(guǎng)东等多地(dì)中小银(yín)行（地方农商行(xíng)为(wèi)主）发布公告下调人民币存(cún)款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察(chá)网》等权威媒(méi)体报道(dào)，5月15日(rì)起银行协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)将下调，引(yǐn)发“降(jiàng)息潮”的(de)热(rè)议。不过，作(zuò)为我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存(cún)整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率调(diào)降严格意义(yì)上并非真的(de)降(jiàng)息(xī)。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于“利率市场(chǎng)化”的进一(yī)步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠(dié)加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调(diào)降背景下，居民储蓄(xù)有望(wàng)进一(yī)步流出，更多(duō)流(liú)向消(xiāo)费、房贷、资本市(shì)场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢(shū)回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空(kōng)转有所加剧(jù)。存(cún)款利率调降(jiàng)一定程度上可以疏(shū)通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银行净息(xī)差大(dà)幅收窄，尤其(qí)是(shì)城商(shāng)行、农商行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结(jié)来看，存款利率调降客观上将(jiāng)减轻银行负债成本(běn)，但我们认(r2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单èn)为，这并(bìng)不足以触发超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利(lì)好高股息资产和长期国债。客观上(shàng)，本(běn)轮(lún)银行下降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低(dī)负(fù)债端成本，保护银行净息差。当前(qián)流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论(lùn)上可以促使(shǐ)存款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我们(men)觉(jué)得刺激难度较大，倾(qīng)向于(yú)认(rèn)为(wèi)消费环比修(xiū)复最快(kuài)的时候已经(jīng)过去。再回归(guī)经济基(jī)本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合(hé)的延续(xù)，意味(wèi)着长端利率仍有望继(jì)续下探，高股息(xī)资产仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单