5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关部门收到《关于(yú)调整(zhěng)协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限的通知》，四大国有银(yín)行协(xié)定存款和通知存款自律(lǜ)上限的下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自(zì)2023年5月15日(rì)起执行(xíng)。本(běn)次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则(zé)集(jí)中于(yú)短期(qī)存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限拟(nǐ)下调的背(bèi)景、影响，后续货币政策走(zǒu)向(xiàng)等，适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么记者采访了招商基(jī)金研究部首席经济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德(dé)立(lì)、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦基金等(děng)公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降(jiàng)更多(duō)是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深(shēn)化(huà)大(dà)背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的(de)无(wú)序竞争，降低(dī)银行负债成本；同(tóng)时本次降息有助于(yú)促进投资(zī)、消费，也被看作(zuò)是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。预计下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)不(bù)会(huì)出现急转弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋(qū)势

　　中国基(jī)金报记(jì)者：四大(dà)国(guó)有银(yín)行为何(hé)下调协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前(qián)调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律机(jī)制成员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理(lǐ)调整(zhěng)存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大(dà)行去(qù)年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利(lì)率。今年4月(yuè)市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么(bàn)法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存(cún)款定价惩罚措(cuò)施。而此(cǐ)前(qián)4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场化改(gǎi)革(gé)推进(jìn)背景下，银(yín)行出于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息(xī)差不(bù)断下行。在资产端(duān)定价(jià)压力(lì)较大(dà)且存款持(chí)续高增(zēng)的情况(kuàng)下(xià)，压降存(cún)款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固(gù)定资产(chǎn)投资传导较弱，下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限有利(lì)于对公客(kè)户留存的活期资(zī)金投向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，实体经济综合(hé)融资成本不断下(xià)降，银行资产端收益下降较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利(lì)润空间(jiān)压缩(suō)明显；第三，企业(yè)和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款增长比较(jiào)明显，存款市场(chǎng)供需(xū)关系发生了变化，降低(dī)了银行高(gāo)吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款和通知(zhī)存款介于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自(zì)律机制对于活期存款与定期存款利率进(jìn)行了几轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知(zhī)存款自律上限下调(diào)也(yě)是要(yào)将存(cún)款产品(pǐn)线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银行负(fù)债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央行(xíng)宽(kuān)信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的存(cún)款利率(lǜ)管(guǎn)控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率(lǜ)则为下(xià)限管(guǎn)控(kòng)，近年来(lái)贷(dài)款(kuǎn)利率下限管控彻(chè)底取消。存(cún)款利(lì)率定价(jià)方式(shì)的改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利率自(zì)律机制建立以来，4月和9月经(jīng)历(lì)了两轮大(dà)规模存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今年(nián)以来的调(diào)整(zhěng)更多(duō)是(shì)延(yán)续去年9月(yuè)这一(yī)轮(lún)存款利率下调，中小银行(xíng)补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的激励为(wèi)主(zhǔ)引(yǐn)入(rù)惩(chéng)罚措施，加速(sù)了中小银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复存在波(bō)折。目前居民(mín)超额(é)储蓄高增(zēng)，实体(tǐ)融资(zī)需(xū)求(qiú)有限，银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)增加(jiā)，降(jiàng)低存款利率可(kě)以引导减少信贷套(tào)利，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银行的角度(dù)，净息差不断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息(xī)差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银(yín)行(xíng)的活期类存款收益，延(yán)续近(jìn)期银行(xíng)存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于(yú)缓(huǎn)解商业银(yín)行(xíng)净息差(chà)收窄趋势(shì)，特别(bié)是(shì)中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的(de)成本(běn)压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资(zī)金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制(zhì)创设(shè)以来(lái)，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期(qī)和(hé)定期存款，实际上(shàng)忽略了这些(xiē)介(jiè)于活(huó)期和定期存款之(zhī)间的存款的利率调整(zhěng)，当下有(yǒu)必要一次(cì)性调整通(tōng)知存款和(hé)协(xié)定(dìng)存款利(lì)率上限(xiàn)，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行一(yī)季(jì)度(dù)净(jìng)息(xī)差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低(dī)，上市银行整(zhěng)体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调(diào)可以有(yǒu)效降(jiàng)低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋(qū)

　　中国(guó)基金报(bào)：今年(nián)“降息(xī)潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来(lái)大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中长(zhǎng)期贷款同(tóng)比多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续(xù)主动下调存(cún)款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于(yú)存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债发行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主体(tǐ)，其信(xìn)用债收益率仍(réng)有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方向仍是由实(shí)体经(jīng)济资金(jīn)供需决(jué)定的，而央行(xíng)的政(zhèng)策利率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应市场(chǎng)环境，一方(fāng)面也代表(biǎo)着政策意愿强调信号(hào)意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面临内生动力不强需求不足的情(qíng)况，央(yāng)行已经通(tōng)过降准以及结构性(xìng)货币(bì)政策等多项举(jǔ)措给(gěi)予了实体经济所(suǒ)需(xū)的一定的资金投(tóu)放支持，有效降低(dī)了(le)实(shí)体(tǐ)综合融资成(chéng)本(běn)，后续需要财政政策产业政策等配套(tào)政策继续激活内生(shēng)动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期(qī)调整政策利率(lǜ)的概率不(bù)大，但仍会(huì)维(wéi)持资金(jīn)合理充裕的(de)环境，故从(cóng)银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或(huò)仍维持低位，后续是否进一步(bù)下调要看实体经济复(fù)苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利(lì)率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍(réng)存在，而是否进一步下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指导利(lì)率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水(shuǐ)平。在(zài)存款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化定价(jià)情(qíng)况(kuàng)作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随(suí)调降存(cún)款利(lì)率。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定商业银行净息差(chà)进(jìn)而保持(chí)贷款利率(lǜ)维(wéi)持低(dī)位或继续下行，最终有利(lì)于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的(de)金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍(réng)在(zài)。近期国债利率持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠(dié)加银(yín)行(xíng)存款定(dìng)价下(xià)调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降息预期被进(jìn)一步强化。海外来看，全球经(jīng)济进入(rù)衰退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐(zhú)步迎来(lái)降(jiàng)息(xī)高(gāo)峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目前，我(wǒ)国(guó)国有大(dà)型商业银行(x适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么íng)和股(gǔ)份制商业银行的(de)定期存款利率(lǜ)已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监(jiān)管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来保障银行(xíng)合(hé)理利差范围，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大(dà)的基础上(shàng)，银行(xíng)自身也有动(dòng)力(lì)去下调存(cún)款定(dìng)价来(lái)保(bǎo)障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营(yíng)压力(lì)

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：协(xié)定存款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息差压力(lì)大是(shì)普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望带(dài)动中小银(yín)行主动跟随下调存款利(lì)率(lǜ)。另一方(fāng)面，由于此(cǐ)前经济下行(xíng)影(yǐng)响，投资(zī)者悲(bēi)观预期被放大，大(dà)量资金集(jí)中在银行存款(kuǎn)端(duān)，此次存(cún)款利率下调也(yě)有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本(běn)次调降通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银(yín)行息(xī)差(chà)压力(lì)。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复(fù)，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能(néng)力；②减少(shǎo)企业及居民的(de)短(duǎn)期存(cún)款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次下调对市场的影(yǐng)响集中在(zài)以下两点：①规范银行(xíng)的协(xié)定存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争。此前，部分(fēn)中小银行的(de)协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高(gāo)，会(huì)对遵守自律机制、定价较(jiào)低的(de)银行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及(jí)国有(yǒu)大行(xíng)影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市(shì)场降息预期(qī)升(shēng)温，但大概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户(hù)在(zài)商业银行的(de)活(huó)期(qī)类存款收(shōu)益，使得对公客户(hù)活期(qī)存款收益向对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银行，存款利率自(zì)律上限调整(zhěng)降低了银行负(fù)债成本，目前上市银(yín)行协定存款占总存款的(de)比重在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上限后，预(yù)计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降低(dī)银行对公活期(qī)存(cún)款成本压力(lì)，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端成本的下降使(shǐ)得银行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进一(yī)步(bù)打开了资产端(duān)收益率(lǜ)下行的空间，或带(dài)动债(zhài)券收(shōu)益率(lǜ)不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降(jiàng)的空(kōng)间？对股(gǔ)债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和(hé)存(cún)款利(lì)率(lǜ)的非对称(chēng)下行使得商业银(yín)行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一步调降的预期。一方面，为支(zhī)持实体(tǐ)经济，政策(cè)导向下(xià)贷款加权平(píng)均利率创有(yǒu)统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力(lì)使得各(gè)行下调存款利(lì)率动力不足(zú)，同样(yàng)2020年以来上(shàng)市银行存量存款(kuǎn)平均成本率基(jī)本持平(píng)。贷款和(hé)存(cún)款利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)预(yù)期，有利于降低全社会无风险收益率，利(lì)多永续(xù)经营性质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息(xī)率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍(réng)然有(yǒu)下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定(dìng)期化，活期存(cún)款占(zhàn)比明显下降，存款付(fù)息率有(yǒu)所抬(tái)升，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅下行，大幅加剧了银行息差压(yā)力(lì)，这使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，促(cù)进(jìn)存款流向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调带动流动性继(jì)续进入债(zhài)市，中(zhōng)短期(qī)利率，特(tè)别是(shì)中短期信用债利(lì)率(lǜ)仍(réng)有下行空间。如果经济复苏(sū)较(jiào)强，流动性也有可能进(jìn)入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经济有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，中(zhōng)小银行(xíng)或有动力主动跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，有望带(dài)动(dòng)存款利(lì)率整体(tǐ)下行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助于压低全社会利(lì)率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的(de)股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本(běn)次(cì)降息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一步(bù)宽松(sōng)？货币政策充(chōng)裕(yù)延(yán)续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表(biǎo)明当(dāng)前货(huò)币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要(yào)求，而在此基础上强调“着力(lì)支持扩大内需(xū)，为实体经济(jì)提供更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对(duì)银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并不等于政策利率就必须进行对(duì)等下调，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息(xī)的确定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性以及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当前利率环境(jìng)下(xià)，普通(tōng)投资者应该如何(hé)守住自(zì)己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资工具应该(gāi)兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全(quán)性(xìng)。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降的(de)背景下，短债基金以及其(qí)他固收类(lèi)基金在具一(yī)定流动性的同时(shí)，相较活(huó)期存款和相当部分的(de)银行(xíng)理财产品，具(jù)有一(yī)定的超(chāo)额收(shōu)益，是风险偏好(hǎo)较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适中投资者的合(hé)适投(tóu)资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年初(chū)以来，债券市场利(lì)率整体下(xià)行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加速，当(dāng)前无论(lùn)从(cóng)绝对(duì)利(lì)率水平还是(shì)从信(xìn)用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然(rán)债市多头环境仍未改变，但一致预(yù)期导致行情走(zǒu)的比较迅速(sù)，市场进一步盈(yíng)利(lì)空间被压缩(suō)，若看不到(dào)央行货币政(zhèng)策增量政(zhèng)策(cè)，后续或(huò)进入震荡(dàng)环境，而存(cún)量博弈交易下也可能会放大(dà)市场(chǎng)波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在(zài)这样的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品(pǐn)，规避(bì)市(shì)场波动，例如货币基(jī)金，而短(duǎn)债基(jī)金中(zhōng)要选择久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随(suí)着(zhe)经济(jì)高频数据的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会(huì)议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长(zhǎng)期(qī)调结(jié)构，政策(cè)发力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏(sū)”预期进一(yī)步强化，因(yīn)此股(gǔ)票(piào)市场也进入到“休整期”。在市(shì)场震荡休整(zhěng)期，高(gāo)股息策略往往(wǎng)跑赢市(shì)场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平较低(dī)，高(gāo)股息(xī)的(de)个股。

　　平安基(jī)金：目前面临(lín)低利率环境，需(xū)要我们识别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财产(chǎn)品。对(duì)普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者而言，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可以(yǐ)选(xuǎn)择把投资理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优(yōu)秀(xiù)的基金经理管(guǎn)理自己的(de)钱袋(dài)子。具备一定投资能力和(hé)风控(kòng)能力(lì)的(de)人士可通过理(lǐ)财和(hé)投资试(shì)图跑赢(yíng)通胀，但前提条(tiáo)件(jiàn)是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：随着(zhe)存款利(lì)率下行，普通投资(zī)者储蓄(xù)收益下降(jiàng)，为保持(chí)资金保值增值，投(tóu)资者(zhě)在评估自身风险(xiǎn)承受能(néng)力后(hòu)可适(shì)当考虑公募货(huò)币(bì)基金(jīn)、公募(mù)中(zhōng)短债基金、商业银(yín)行现金管理(lǐ)类产(chǎn)品(pǐn)等风险等级较低(dī)、支取(qǔ)相对(duì)灵活的(de)产品。

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