如果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的(de)前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续(xù)第六周(zhōu)成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国(guó)投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给(gěi)人(rén)的长期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市(shì)场的(de)海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国(guó)际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业(yè)的(de)派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日(rì)本(běn)上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困(kùn)惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(z肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的hī)下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本(běn)国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预(yù)计肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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