北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来(lái)自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致我们(men)在财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多(duō)元(yuán)化(huà)，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉(jué)得(dé)走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果(guǒ)有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他(tā)们最终一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也(yě)不(bù)代(dài)表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了(le)能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽然我们(men)持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解伯克希尔在(zài)一个季度内快速(sù)买入卖(mài)出(chū)台积电(diàn)的(de)原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了(le)说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完(wán)善且最重要的(de)公司之(zhī)一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片(piàn)产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特(tè)的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力(lì)于解(jiě)决(jué)不(bù)可(kě)能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度(dù)报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处(chù)于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资(zī)者(zhě)关于人工智能的(de)问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善(shàn)，譬如目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些原(yuán)有的技(jì)术，因(yīn)此，在(zài)这(zhè)其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前(qián)买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方面的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做(zuò)的(de)还远远不(bù)够(gòu)。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希(xī)望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经(jīng)历能(néng)源行(xíng)业的变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都是如(rú)此，我们(men)有3家美国的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在(zài)全国的每一个州制定不同的计(jì)划(huà)，然(rán)后将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)的(de)限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们(men)不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万(wàn)美(měi)元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业(yè)一直以来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化(huà)。二(èr)战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)的责任(rèn)。他们(men)改变(biàn)了很(hěn)多次保证金(jīn)要(yào)求，因为(wèi)我们(men)都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的(de)人会给银行系(xì)统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们(men)无(wú)法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的(de)新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的(de)价(jià)值观。我们(men)不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题(tí)的(de)人。如果他们承担(dān)了不该承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能(néng)是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们(men)更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多(duō)少数额的货(huò)币才能(néng)解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但我们(men)知道这(zhè)不(bù)是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需(xū)要做的工(gōng)作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季(jì)度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资(zī)者(zhě)提出的(de)商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特(tè)别活(huó)跃(yuè)，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷(dài)款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们(men)的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在(zài)20年内(nèi)达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然(rán)在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投资者不需(xū)要花(huā)任(rèn)何(hé)钱(qián)。我们(men)投(tóu)资(zī)并创造了超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益和(hé)超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的(de)现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是(shì)收购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东可能(néng)会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不(bù)关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好(hǎo)的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉(xī)企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资(zī)人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可(kě)以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更(gèng)好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未来我们还(hái)需要(yào)更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝不会让他们接替我们(men)做(zuò)任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不(bù)会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他(tā)大(dà)型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以前我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对是世界(jiè)上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观(guān)五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实(shí)希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文化和历史。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的(de)资本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍(réng)会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对(duì)股东和公司(sī)自身的(de)运营产生益处，如果资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后会很(hěn)难(nán)更改，我认为这是家长犯个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花的钱个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上(shàng)班通(tōng)勤(qín)也只需(xū)要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)再(zài)度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作(zuò)都是(shì)错(cuò)误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排(pái)在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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