在股市高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一年定期(qī)开放基金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日(rì)的(de)申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前(qián)破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基(jī)金集(jí)中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月(yuè)份(fèn)破净基金(jīn)的(de)数量(liàng)较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即(jí)将迎来开(kāi)放的定期开放式(shì)基(jī)金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能是部分基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行相对容(róng)易，而(ér)且(qiě)规(guī)模也(yě)容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内基(jī)金(jīn)业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年(nián)权益市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投(tóu)资策(cè)略、不(bù)同投资范围(wéi)的基(jī)金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责(zé)人(rén)也(yě)建议(yì)基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过均衡(héng)和(hé)多(duō)元(yuán)化的布(bù)局，避(bì)免单(dān)押一个赛(sài)道(dào)，并通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的话，投资者对(duì)于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施(shī)展(zhǎn)投资(zī)决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利(lì)于(yú)为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发(fā)行时(shí)，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别称。

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