A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工智(zhì)能(néng)等一(yī)系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台(tái)这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反(fǎn)应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居孙悟空真实存在过吗A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的(de孙悟空真实存在过吗)A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现大(dà)幅(fú)下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示(shì)，当前(qián)美(měi)股市值前(qián)十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场对(duì)科技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等(děng)创新业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力网(wǎng)络(luò)的(de)进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故事(shì)引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化以及(jí)股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次(孙悟空真实存在过吗cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的(de)问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资(zī)本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模(mó)实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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