自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募(mù)基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表格来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值(zhí)占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持(chí)了一定水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也(yě)写道(dào)，在(zài)一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商(shāng)业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经(jīng)常在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行动，而是极(jí)大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时(shí)全力出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基(jī)金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有的(de)头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方(fāng)达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿(yì)的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达优势(shì)企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不例(lì)外(wài)，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们(men)用事实证明自(zì)己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之(zhī)一(yī)在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法的(de)理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者未来更可(kě)能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做(zuò)深(shēn)入的(de)研究积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估企业的(de)竞(jìng)争力并(bìng)跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就(jiù)是估(gū)值过(guò)高，在其(qí)他(tā)情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期(qī)报告(gào)并对(duì)财(cái)务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据(jù)可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业(yè)形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和(hé)当(dāng)前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的(de)年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读(dú)了(le)年(nián)报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式往往没(méi)有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度(dù)末的前(qián一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端(duān)制(zhì)造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初(chū)始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金(jīn)的(de)持仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围(wéi)绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业(yè)估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低(dī)位(wèi)，产业(yè)链的(de)变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的(de)阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时间(jiān)维(wéi)度预(yù)期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地(dì)加大(dà)。这对于(yú)投资人(rén)而言，在(zài)新信息的处(chù)理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较(jiào)为知名(míng)的均衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度(dù)市(shì)场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复(fù)会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也(yě)让投资(zī)者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进一(yī)步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产(chǎn)等行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基(jī)金(jīn)前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比(bǐ)减持(chí)幅(fú)度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也(yě)从(cóng)上一(yī)季度的第(dì)二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们(men)也进(jìn)行了(le)积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的(de)技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客(kè)观上我们当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合我们“以相对合理的价(jià)格买(mǎi)入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得(dé)超额(é)认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的(de)其(qí)实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获(huò)得了更多(duō)实质性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一(yī)二(èr)手房销售(shòu)持续(xù)恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市(shì)场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓(cāng)基(jī)本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天(tiān)惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入(rù)富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一(yī)家(jiā)以第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的(de)蓝晓科(kē)技(jì)也在(zài)一季度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季(jì)度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数(shù)据(jù)上呈现的(de)复(fù)苏力度(dù)还(hái)不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的(de)进程中。更要(yào)重视(shì)的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于(yú)长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到(dào)解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应(yīng)的(de)预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不(bù)具备(bèi)精确(què)预测市(shì)场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基(jī)金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置(zhì)没有大(dà)的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择(zé)时的(de)投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓(cāng)，美的(de)集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致(zhì)中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个(gè)过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进(jìn)入(rù)上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多(duō)是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时(shí)救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国(guó)家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看(kàn)到(dào)很多公司(sī)在过去几年(nián)始终做正确的(de)事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。期(qī)待为持有人(rén)创(chuàng)造良(liáng)好收(shōu)益。

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