在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银(yín)行等对经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本消费(fèi)品等(děng)在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票的(de)比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信美(měi)联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的(de)最新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时(shí)候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部(bù)分归(guī)因于(yú)那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上(shà坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用ng)涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可(kě)持(chí)续(xù)的(de)。由(yóu)于(yú)标普(pǔ)500坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高(gāo)昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的(de)行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开始。

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