大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国(guó)际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全(quán)面恢(huī)复常态(tài)化(huà)运(yùn)行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势(shì)，经(jīng)济(jì)运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需(xū)求的支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调(diào)做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第(dì)一共(gòng)和银行终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构(gòu)已接管了(le)第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日(rì)程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉(diào)落的(de)无(wú)人机碎片(piàn)也没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发(fā)动袭击时(shí)普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留(liú)在合(hé)适的时(shí)间和地点采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了(le)防止未(wèi)经授(shòu)权(quán)使用无(wú)人机，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗(luó)斯(sī)克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼(hū)吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最(zuì)新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外(wài)部环境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实(shí)现统一(yī)，投资(zī)者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持(chí)续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内(nèi)生动(dòng)能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医(yī)药(yào)、数字(zì)经济和(hé)“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中(zhōng)一(yī)季(jì)度业绩明显改善，且在(zài)二季度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合当(dāng)前A股市场整体估值(zhí)水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日(rì)虽受(shòu)节(jié)假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全(quán)A营(yíng)收增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再(zài)布局(jú)机会；短(duǎn)期结(jié)构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科(kē)技周期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对(duì)比历史(shǐ)，这次(cì)牛(niú)市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很(hěn)正常(cháng)，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因(yīn)素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来看(kàn)，全球主要权益市场(chǎng)及原油(yóu)等(děng)大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增(zēng)速不及(jí)市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)和(hé)两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期(qī)消(xiāo)费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前(qián)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然(rán)不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束(shù)后(hòu)，指数的第(dì)一次长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出(chū)现了2个月的(de)底部(bù)震荡，整体回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均(jūn)表明资(zī)本市(shì)场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降(jiàng)背后(hòu)我们(men)认为(wèi)可能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历史经(jīng)验，疫情后第一个季(jì)度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进(jìn)入疫后第(dì)二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预(yù)期。由此导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的(de)迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中期的(de)坦(tǎn)途(tú)较为明(míng)确(què)：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境(jìng)下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道(dào)的第(dì)五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加(jiā)配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地(dì)利(lì)于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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