北京时(shí)间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒(sā)韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了(le)来(lái)自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和(hé)投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择(zé)，是放(fàng)弃第(dì)二台(tái)车，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多(duō)数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够(gòu)在(zài)第一时(shí)间获取本(běn)次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内(nèi)容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段价(jià)格(gé)很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在(zài)财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前(qián)面(miàn)临的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和(hé)查(chá)理(lǐ)为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们(men)都是在最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影片供应，也(yě)不能减少其(qí)他(tā)消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了(le)。至于微软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不(bù)代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代(dài)表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道(dào)什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这(zhè)已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至是芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商(shāng)业模(mó)式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的(de)时(shí)候都有自己的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管理最(zuì)完善且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要(yào)提(tí)高美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何况它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需(xū)要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特(tè)殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能(néng)并(bìng)不能(néng)取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以做(zuò)一些令(lìng)人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非常多的(de)投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经(jīng)历(lì)能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾难性的，即(jí)使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司(sī)的(de)限额(é)是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但(dàn)这不是美国的(de)行为(wèi)方(fāng)式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立(lì)联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多(duō)次(cì)保(bǎo)证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不(bù)了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联(lián)储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银(yín)行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)可以(yǐ)有各(gè)种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不(bù)知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可(kě)能会(huì)发生(shēng)很(hěn)多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须(xū)落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方法，不(bù)做别人做的(de)一些风(fēng)险性事(shì)情，银(yín)行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时(shí)候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解(jiě)决问(wèn)题(tí)，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的(de)行为方(fāng)式可能(néng)会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也(yě)取得了(le)长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的(de)商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国(guó)和(hé)世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不(bù)会消(xiāo)失，但(dàn)所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不(bù)是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投资(zī)并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的(de)是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次(cì)发生。但问题是(shì)，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们(men)的(de)股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示：“我们(men)不(bù)关心季度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的(de)事(shì)业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百(bǎi)货(huò)商店(diàn)业务(wù)时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷(léi)格是做出最终决(jué)定的(de)那个(gè)人。未来我们还需(xū)要更多的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和历史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的(de)书时至今(jīn)日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人(rén)的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资(zī)产而(ér)非负(fù)债(zhài)，以往记录(lù)已经(jīng)说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在(zài)格雷(léi)格继(jì)任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下(xià)了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票(piào)回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自(zì)身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们(men)会成为活跃(yuè)的(de)股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样(yàng)的(de)价值(zhí)观(gu芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好ān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们(men)就在(zài)学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们的(de)孩子(zi)透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自己的(de)事业(yè)。每天(tiān)早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中(zhōng)写下(xià)一些非常有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作(zuò)都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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