本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新(xīn)兴(xīn6千克等于多少斤 6千克是多少磅g)市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日(rì)前将中(zhōng)国股(gǔ)票(piào)评(píng)级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联(lián)储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降幅(fú)，且是连(lián)续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头(tóu)个股

　　美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业又一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌(diē)41.6千克等于多少斤 6千克是多少磅line-height: 24px;'>6千克等于多少斤 6千克是多少磅23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值(zhí)，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率等(děng)指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来(lái)的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至去年(nián)的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月(yuè)飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数(shù)能(néng)否维(wéi)持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一成(chéng)，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的(de)半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大。

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