大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加(jiā)班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷(léi)。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息(xī)，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的(de)最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在(zài)以习近平同志为核(hé)心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下，各地(dì)区各部(bù)门(mén)更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前(qián)我国经济(jì)运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的(de)命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已(yǐ)接管了第(dì)一共(gòng)和银(yín)行，这是(shì)本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是(shì)美国历史上第二(èr)大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测(cè)算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子(zi)对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人(rén)机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图(tú)发动袭击(jī)时(shí)普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥(ào)加廖(非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读liào)沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新(xīn)社当(dāng)地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布(bù)局(jú)业(yè)绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度(dù)博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季度(dù)业(yè)绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关(guān)注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平(píng)不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事(shì)件性(xìng)因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升(shēng)。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低(dī)位把握(wò)再布(bù)局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关注在(zài)低位资(zī)产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏(sū)的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道(dào)板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明(míng)海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈(yì)使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时(shí)也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏(sū)早期(qī)。4月政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)强调“当前(qián)经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行(xíng)的(de)，是(shì)去(qù)年底熊市结束(shù)后(hòu)，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期(qī)非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读的边际(jì)变化(huà)同(tóng)步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可(kě)能(néng)不会(huì)持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实(shí)出现了较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济(jì)数据(jù)最容(róng)易恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经济进(jìn)入(rù)疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市(shì)场(chǎng)的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复(fù)的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋(qū)势明(míng)确、机构赛(sài)道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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