当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可(kě)能期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通(t夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物ōng)过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务(wù)上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑如(rú)何(hé)管理社(shè)交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大(dà)价(jià)值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国(guó)会(huì)授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重要环(huán)境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务(wù)上限到(dào)期(qī)、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节(jié)性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节(jié)性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹(夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发布(bù)后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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