国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很(hěn三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默)有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么(me)不堪一(yī)击(jī)。他们(men)的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了(le)硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还(hái)被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私(sī)人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区(qū)的应急和(hé)修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季(jì)度美(měi)国宏观经(jīng)济(jì)数据显示(shì)，美(měi)国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美(měi)银行信(xìn)用(yòng)危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了(le)下半年(nián)美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心(xīn)个(gè)人消费(fèi)支(zhī)出(chū)在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔(ěr)对(duì)于(yú)经(jīng)济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银(yín)行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派(pài)三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息(xī)结(jié)果不(bù)会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利(lì)多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济(jì)层(céng)面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但(dàn)无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而(ér)引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算(suàn)体系(xì)下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一(yī)定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来(lái)的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美(měi)联(lián)储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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