北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时(shí)的(de)互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享(xiǎng)了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话(huà)题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃(qì)第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠(qú)道(dào)多元化，我们(men)希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的(de)问题不(bù)在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应披(pī)露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部(bù)门(mén)积极(jí)地(dì)进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源(yuán)业(yè)务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什(shén)么是正(zhè生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写ng)确的价格，我们(men)可以在消费者(zhě)行为方面做一(yī)定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数(shù)人可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说(shuō)明，在他(tā)看(kàn)来台(tái)积电是世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的(de)工(gōng)作(zuò)，我不想要那(nà)么(me)多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能的(de)问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)他(tā)在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我还(hái)是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我(wǒ)去看微软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不(bù)能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其(qí)中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针(zhēn)对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的(de)目(mù)标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美(měi)国的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上(shàng)限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金要(yào)求，因(yīn)为我们(men)都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联(lián)储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们(men)每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承担的(de)风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，他(tā)们(men)的(de)行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个(gè)原因(yīn)，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息处(chù)理方(fāng)面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商业(yè)地(dì)产损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地(dì)方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些(xiē)问题(tí)。我们的(de)团队优先(xiān)考虑的(de)是(shì)恢复铁(tiě)路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘(pán)投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决定时成(chéng)为一(yī)个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道(dào)，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了(le)一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的(de)股东可(kě)能会把股票卖得(dé)太(tài)便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度(dù)预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点(diǎn)，那也(yě)能(néng)获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事(shì)情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有(yǒu)很多(duō)很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其(qí)他(tā)大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的(de)十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而(ér)总是会去改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资(zī)机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们(men)对五大商(shāng)社(shè)的两天走(zǒu)访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东(dōng)们(men)眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格(gé)雷(léi)厄(è)姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个国家(jiā)的(de)资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在(zài)回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们(men)出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这(zhè)一生，你(nǐ)可(kě)以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他们(men)的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要活(huó)到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自己(jǐ)的命运都(dōu)生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都(dōu)是错误(wù)的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚(yà)马逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其领域(yù)里具有这(zhè)样(yàng)持续(xù)的地位(wèi)？”

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