国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势(shì)将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行股价(jià)已累(lèi)计(jì)下(xià)跌90％以上(shàng)警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗>

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该(gāi)银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元(yuán)后，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司、财(cái)政部(bù)和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银(yín)行进(jìn)行协(xié)调会议(yì)，为第(dì)一共和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部(bù)审查报(bào)告(gào)中，美联(lián)储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监管不力(lì)有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联(lián)储自身(shēn)的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的(de)流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险还(hái)被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元(yuán)银行(xíng)的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联(lián)邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不(bù)足(zú)的(de)公司，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度(dù)印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大(dà)了美联储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息的(de)可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年(niá警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗n)数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联(lián)储降息的(de)预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重(zhòng)点观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不(bù)会(huì)引(yǐn)起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件落地(dì)后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的(de)变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金银价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的(de)方向性(xìng)行情(qíng)，可根(gēn)据美联(lián)储议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局(jú)。

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