如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思（约合57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融(róng)资(zī)押(yā)注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日(rì)本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业(yè)的(de)派(pài)息(xī)已(yǐ)大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财(cái)报时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一(yī)原(yuán)因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策(cè)和日(rì)本相对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心(xīn)地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央(yā克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思ng)行眼下依(yī)然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现(xiàn)目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的(de)182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年(nián)的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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