A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工(gōng)智能等(děng)一(yī)系列热(rè)点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经济(jì)时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三年的(de)消费白马股大(dà)牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这(zhè)一(yī)历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度(dù)显示出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在(zài)线(xiàn)、全通(tōng)教育等多(duō)家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结(jié)果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增(zēng)长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实(shí)力迈(mài)入(rù)国内(nèi)业界第一(yī)阵营(yíng)。

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