国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共(gòng)和(hé)银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来(lái)的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题(tí)。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了(le)对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的(de)一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗本(běn)规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(sh五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗ì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国(guó)就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧盟(méng)通道出(chū)口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了(le)美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经(j五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗īng)济衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度(dù)上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑(yì)制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的(de)抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特(tè)别是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观(guān)点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平(píng)的(de)通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加(jiā)息(xī)的(de)倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方(fāng)面(miàn)，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后(hòu)，再相机(jī)作出(chū)政(zhèng)策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对(duì)于(yú)年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对(duì)于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑天(tiān)鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局(jú)。

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