公募基金(jīn)交易结算模式再现创新突破！

　　继过往较为常(cháng)见的(de)托(tuō)管(guǎn)人结算模式和券(quàn)商结算模式之(zhī)后，一(yī)种创新模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在(zài)基金行业悄然(rán)流行。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年3月(yuè)初成立的博道盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金，该基(jī)金由博道基金(jīn)、广发证(zhèng)券、兴业银行三方合作推出。目前正在发行的易方达中(zhōng)证软件服(fú)务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结(jié)算模式”，上(shàng)述ETF将由易方达与广发证(zhèng)券、兴业银(yín)行合作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推出也(yě)吸引了行业各方目光(guāng)，据业内人士(shì)透露(lù)，除了广发证券(quàn)有落地的基金产品之外，其他券商(shāng)、基(jī)金公司(sī)也在关注研究(jiū)这(zhè)一新的模式(shì)，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多(duō)位业(yè)内人士看(kàn)来，目(mù)前基金结算模式迎来新时代(dài)。券(quàn)商结算、银(yín)行结算、类QFII结(jié)算三类模式(shì)各有优劣，基金管理(lǐ)人(rén)可以根据不同情况，选择不(bù)同的(de)结算模式(shì)，最(zuì)大限(xiàn)度的(de)调动各(gè)方资源，为持有人提供(gōng)更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基(jī)金25年的历史长(zhǎng)河中，托管(guǎn)人结算(suàn)模式是最早出现也是最为成熟的基金结算(suàn)模式。到了2017年(nián)，券商结(jié)算(suàn)模式启动试点，成为基金公司撬动(dòng)券商资(zī)源的(de)有(yǒu)力抓手，之后由(yóu)试点转(zhuǎn)常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新(xīn)的交易结算(suàn)模式——“类QFII结算模(mó)式”正在(zài)行业各方探索中落地。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年3月8日成(chéng)立的(de)博道盛兴一年持有(yǒu)期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基(jī)金。而目(mù)前正在发行(xíng)的(de)易(yì)方(fāng)达中(zhōng)证(zhèng)软件(jiàn)服(fú)务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述两只基(jī)金分别(bié)由(yóu)博道、易方达两家基金公司与(yǔ)广发证(zhèng)券、兴业(yè)银行合作发行。

　　“在证券(quàn)公(gōng)司中，广发证券(quàn)是(shì)率先(xiān)有(yǒu)落地基金产品的券商，据了解，其他券商也在积极研究这一(yī)新的(de)业务。”一(yī)位业内人(rén)士透露(lù)。

　　据(jù)博道(dào)基金介绍，所谓的“类(lèi)QFII结(jié)算模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券(quàn)公司进行(xíng)交易(yì)申报，由托管银行进行结算，在这(zhè)种模式下，资金存放在托(tuō)管(guǎn)银行的(de)托管账户，无须银证(zhèng)转账(zhàng)到证(zhèng)券公(gōng)司。这也成为类QFII模式的与一般券结模式的最大(dà)不同(tóng)点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金集中存放在(zài)托(tuō)管(guǎn)银行，在(zài)券商开立的资金账户无需实(shí)际上(shàng)的银证转账存入资金，每个交易日基金公司采用申报交易额度，使用虚头寸资金(jīn)的方式进行场内交易(yì)，券商根据已申(shēn)报的交(jiāo)易额度(dù)每日滚(gǔn)动(dòng)计(jì)算产品资(zī)金账户虚头(tóu)寸资金余额，以实现对产品场(chǎng)内交(jiāo)易额度的前端验资控制。

　　类QFII模(mó)式下基金场内交易通过(guò)经纪券(quàn)商完成，仍(réng)然保留了原先券商交易结算模式的交易前端控制(zhì)、验(yàn)资验券的优(yōu)点，同时资金结算由托管行完成，解决(jué)了部分托(tuō)管行比较(jiào)关注(zhù)的(de)托管资(zī)金归属保管问题，一定(dìng)程(chéng)度上调动了托(tuō)管行(xíng)的积(jī)极性。

　　在博时基金券(quàn)商业务(wù)部副总经(jīng)理王(wáng)鹤锟看来(lái)，类QFII结算模式，丰富了(le)公(gōng)募基金与证券公司结算模式的选(xuǎn)择，更(gèng)好地(dì)满足各方差异(yì)化(huà)的(de)需求，也印证了券(quàn)商财富(fù)管理(lǐ)转型已经进入更(gèng)加成熟(shú)和(hé)高速发展(zhǎn)阶段 ，多样的结算(suàn)模(mó)式备选可以有助于降低运(yùn)营风险(xiǎn) 、提升效率，促进公募基金、券商渠道、基金投资人(rén)共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品(pǐn)，类QFII结(jié)算模式可(kě)以保(bǎo)证(zhèng)较好运营效率带来的优(yōu)质(zhì)交易(yì)体验的同时(shí)，兼顾券(quàn)商与基金公司的商业利益深度捆绑。随着“买方投顾业务，产(chǎn)品(pǐn)工具(jù)化配置”的趋势逐渐形成，该模式将进一(yī)步促(cù)进，金(jīn)融机构为广大投资人提供(gōng)更多的交易工具选择。”他进一(yī)步(bù)分析指出。

　　类QFII结算模式(shì)突破了现(xiàn)行客户交易结算资金的三方存管(guǎn)框架，谈及这类(lèi)模式的创新点，平安基金总结为三大方面(miàn)：“一是虚(xū)头寸(cùn)：实现虚头寸指令(lìng)对接，资金无需三方(fāng)存管(guǎn)；二是交易交收分离：证券(quàn)公司(sī)对产品场内交(jiāo)易进行前端验资(zī)验券(quàn)；三(sān)是日终资金(jīn)对账：实(shí)现(xiàn)证券公司与托(tuō)管人系统对接(jiē)对(duì)账。”

　　加强(qiáng)交易(yì)前端验(yàn)资验券功能(néng)

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的(de)商业模式创(chuàng)新

　　作为一种新的交易结算模式，投资者对(duì)类QFII结算模式还是比较陌生。相比过往的结算(suàn)模式，公募基金(jīn)采用类QFII结(jié)算模式有哪些优(yōu)劣(liè)势？也是投资者关注的(de)问题。

　　博道基金(jīn)站(zhàn)在ETF的角度分析指出，从销售端上(shàng)看，ETF的募(mù)集和(hé)日(rì)常(cháng)申购赎(shú)回都(dōu)通过券(quàn)商完成。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其投资端(duān)业务也是通过券商完成(chéng)，可以(yǐ)全方(fāng)位的跟券商合(hé)作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券公司对(duì)产品(pǐn)场内交易(yì)进行(xíng)前端验资验券，可有(yǒu)效(xiào)防控(kòng)异(yì)常交(jiāo)易和(hé)超买风险。”博(bó)道基金表示。

　　“对于公募(mù)基金管理(lǐ)人而言，公(gōng)募类QFII结(j简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪ié)算模式，较传统托管银行(xíng)结(jié)算模式，有两(liǎng)方面好(hǎo)处：一是，加(jiā)强了交易前端验资(zī)验券功能，优化交(jiāo)易监控和(hé)头寸透(tòu)支风险管(guǎn)理；二是(shì)，兼顾了与券商渠道商业(yè)模(mó)式的创新，类似与券商(shāng)结(jié)算模式，捆(kǔn)绑了商业(yè)利益(yì)，有利于券商(shāng)代买市占率的提升。博时基(jī)金券商(shāng)业务部副总经理王鹤(hè)锟也谈了自己的(de)看法。

　　他进一(yī)步分析称(chēng)，“相较券(quàn)商结(jié)算模式(shì)，公(gōng)募类QFII结算模(mó)式，也有两方面(miàn)好处：一(yī)是，无(wú)需(xū)银证转账即可调整场内外资金分布(bù)，效率有所提升(shēng)；二是，简化了开户环节，免去(qù)了(le)三方(fāng)存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士(shì)认为，对(duì)于基金管理人而(ér)言，ETF采(cǎi)用类QFII结(jié)算模式，可(kě)以兼顾资金使用效率与风险控制两方面的需求，相？过往的结算模式体现(xiàn)出了？定优(yōu)势。相(xiāng)比券商(shāng)结算模式，类QFII结算模式(shì)下无需银(yín)证转账即可调整场内外资金分(fēn)布，效(xiào)率有所提升，同时也简化(huà)了(le)开户环节，免去(qù)了(le)三(sān)？存管登记(jì)确认；而(ér)相比托管人结算模式(shì)，类(lèi)QFII结算(suàn)模式下加强了交(jiāo)易前端验(yàn)资验券(quàn)功(gōng)能，可优化交易(yì)监控和头(tóu)寸透支风险管理。

　　平安基金(jīn)将ETF采用类QFII结算模式的(de)主要优势归结为(wèi)以下几点：