财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一(yī)份(fèn)则是沪市(shì)金融(róng)业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现(xiàn)代化(huà)中促进(jìn)金融业估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加(jiā)醋(cù)。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的(de)企业反而(ér)受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称>

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均(jūn)处于“破(pò)净”状态(tài)。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息(xī)是(shì)银(yín)行股相对(duì)于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股息策略以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的(de)安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的(de)到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从(cóng)当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存(cún)在上(shàng)述问题早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融(róng)板块本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较为极(jí)端的交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差(chà)异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。