5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过(guò)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

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　　本周板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的(de)竞争力(lì)提(tí)升也(yě)会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股(gǔ)价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的(de)需(xū)求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响(xiǎng)人类社会(huì)。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各(gè)方(fāng)面都产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提(tí)供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一年的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要(yào)大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能(néng)波动(dòng)较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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