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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策(cè)遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署报价(jià)商协议(yì)，并为(wèi)上海(hǎi)清算(suàn)所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案(àn)的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结算公司(sī)的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的(de)公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回(huí)不受(shòu)影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速反(fǎn)弹(dàn)，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基(jī)本(běn)面供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马来(lái)西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触(chù)及(jí)2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也(yě)由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观(guān)消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库(kù)必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美(měi)联(lián)储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力(lì)持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美(měi)大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图比例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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