自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报(bào)的披(pī)露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦(yàn)春(chūn)等一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基(jī)金经理，他是(shì)国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基(jī)金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基(jī)金一季(jì)度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中规模(mó)最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上(shàng)。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持(chí)有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优(yōu)质(zhì)公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及(jí)，投资(zī)者需(xū)要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等(děng)到机会时全(quán)力(lì)出(chū)击。他一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该(gāi)基(jī)金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去(qù)年末(mò)，该基金(jīn)前(qián)三大重(zh特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么òng)仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石(shí)油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药(yào)明(míng)生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易(yì)方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行了(le)减持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行业内(nèi)首位主动权益基金管理规(guī)模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰(xī)写(xiě)道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基(jī)本面价(jià)值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复(fù)合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积(jī)累，争取构建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评(píng)估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是(shì)估(gū)值过高，在其(qí)他(tā)情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成的(de)定性感知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去和(hé)当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司(sī)的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它的年(nián)报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的(de)公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历(lì)过市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓住(zhù)这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四季度(dù)末的(de)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的(de)行业为(wèi)新科(kē)技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关系(xì)不(bù)确定的(de)情况下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展(zhǎn)望，资金(jīn)分流(liú)可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本(běn)基金重(zhòng)点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低(dī)位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参(cān)与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较(jiào)为知名(míng)的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行(xíng)情时表示(shì)，一(yī)季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和(hé)复(fù)苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币(bì)政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自(zì)动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧(jù)了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由于短期基(jī)本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期市值(zhí)空间(jiān)较(jiào)大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金(jīn)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一(yī)一只仍(réng)保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将极大(dà)提升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资(zī)上来(lái)获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化(huà)，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业(yè)已经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能(néng)真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下(xià)的(de)证券市场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基(jī)金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三(sān)方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的高科技(jì)服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出(chū)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后(hòu)特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下(xià)权益市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临(lín)的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资(zī)者当前选择承(chéng)受市场波动(dòng)对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的(de)是相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预(yù)测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的(de)优秀(xiù)公司，等待(dài)公司(sī)自身创(chuàng)造价(jià)值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自(zì)身(shēn)增(zēng)长带(dài)来的资本(běn)市场收益(yì)是(shì)成长型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业(yè)配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看(kàn)，刘彦春(chūn)对(duì)中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份(fèn)退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概率(lǜ)持续更长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一个(gè)过程(chéng)，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资(zī)产负债(zhài)表、修(xiū)复信(xìn)心。随(suí)着(zhe)经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的(de)社融和地产数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的(de)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)，本(běn)身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企业变化可以让(ràng)内心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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