而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不(bù)开国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的(de)重要(yào)因素，二级市(shì)场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创新业(yè)务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三(sān)大运(yùn)营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字(zì)经济(jì)”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值却一(yī)直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信(xìn)类资源(yuán)，但作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的(de)巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三年一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水投资(zī)高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进(jìn)入(rù)下半场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵营。

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