财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收(shōu)益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中(zh珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？ōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板(bǎn)块(kuài)，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期(qī)投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大(dà)量的(de)商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的(de)爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束的(de)指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别(bié)的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行(xíng)情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析(xī)。

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