自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们(men)近(jìn)期投(tóu)资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继续(xù)保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也(yě)对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一(yī)次(cì)全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，但直(zhí)言客(kè)观(guān)上(shàng)当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基金君(jūn)整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末(mò)的(de)股票(piào)市值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显(xiǎn)的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置(zhì)的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季(jì)报(bào)中谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不(bù)需(xū)要(yào)大量的(de)行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全(quán)力(lì)出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基(jī)金的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)消费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达(dá)优质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的第一大(dà)重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模(mó)超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年(nián)一季度(dù)规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思(sī)路(lù)，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观察(chá)公司的(de)发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一(yī)在于可(kě)积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面分(fēn)析方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对具体投资(zī)标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并(bìng)不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全球产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希(xī)望能正确评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司(sī)不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面(miàn)的(de)核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过(guò)去和(hé)当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能(néng)正确评(píng)判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年(nián)报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期(qī)的经营(yíng)业(yè)绩和(hé)股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长期(qī)可观的(de)收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)保持(chí)较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的(de)高端(duān)制(zhì)造业(yè)资产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制造(zào)业相(xiāng)对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级基金的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对乐(lè)观(guān)，投(tóu)资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司(sī)。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都(dōu)会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难(nán)度(dù)，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担(dān)心这是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联(lián)储在货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结(jié)构的(de)分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替(tì)代了(本初是谁le)部(bù)分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期(qī)基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的(de)五粮(liáng)液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一(yī)季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股(gǔ)一(yī)季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出(chū)前(qián)十大重仓股。本初是谁p>

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太(tài)符(fú)合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期(qī)收益率更(gèng)高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还(hái)分享了自(zì)己最新(xīn)的投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究获得(dé)超额(é)认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的(de)声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一(yī)点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，这也(yě)是(shì)自(zì)2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第三方(fāng)医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服(fú)务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)本初是谁的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体(tǐ)经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松(sōng)管制(zhì)的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积(jī)极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的(de)时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决的出(chū)路。投(tóu)资者(zhě)当前(qián)选择承受市(shì)场波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能(néng)力，而把精力(lì)集(jí)中在(zài)耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造(zào)价值的实(shí)现和市(shì)场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板(bǎn)块的(de)基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大的变化(huà)，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低(dī)，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要一(yī)个(gè)过程，特(tè)别是居民和中小企业(yè)，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今(jīn)年大概率超(chāo)预期(qī)回升。就(jiù)近(jìn)期公(gōng)布的社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息(xī)过快带来(lái)的金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问题(tí)，底层(céng)资产(chǎn)问题不大(dà)，海外(wài)央行及(jí)时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至(zhì)少(shǎo)现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出(chū)现金(jīn)融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大(dà)，这也意味(wèi)着(zhe)全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济(jì)体发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过去几(jǐ)年(nián)始终做(zuò)正确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收(shōu)益(yì)。

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