本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受(shòu)中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财(cái)情的(de)美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点蒙古女人为什么不能碰至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是(shì)“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当蒙古女人为什么不能碰前(qián)总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的(de)红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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